Chiny
USA
Europa
Kanada
Indie
Nikaragua
BrazyliaSilny popyt krajowy, przy czym zjawisko El Niño prawdopodobnie wpłynie negatywnie na niektóre sektory
Gospodarka peruwiańska powinna utrzymać umiarkowane tempo wzrostu w latach 2026 i 2027, przy czym w tym ostatnim roku nastąpi niewielkie spowolnienie spowodowane silnym zjawiskiem El Niño. Po stronie popytu impuls pochodzi niemal wyłącznie z sektora prywatnego. Popyt krajowy wzrósł w 2025 r. o 5,8%, osiągając najwyższy poziom od 2013 r. (nie uwzględniając ożywienia gospodarczego po pandemii), a w 2026 r. może wzrosnąć o blisko 6%. Konsumpcja gospodarstw domowych, będąca głównym motorem wzrostu (stanowiącą 2/3 PKB), wzrośnie o 3,6%. Podstawą tego wzrostu jest rynek pracy, na którym od dwóch lat z rzędu powstają nowe miejsca pracy w sektorze formalnym – około 250 000 stanowisk, głównie w usługach, rolnictwie i handlu, co przełożyło się na wzrost formalnych kosztów wynagrodzeń o 7,6%. Spadek zaległości w spłatach kredytów, ożywienie w zakresie kredytów dla gospodarstw domowych po zaostrzeniu polityki kredytowej w latach 2023–2024 oraz ogłoszona w lipcu podwyżka płacy minimalnej z 1 130 S/ do 1 300 S/ (około 333 USD i 384 USD), ogłoszone w lipcu, powinny przyczynić się do wzrostu dochodów rozporządzalnych od drugiej połowy 2026 r. Inwestycje prywatne są najbardziej dynamicznym elementem, ponieważ po wzroście o 11,2% w 2025 r. w 2026 r. mogą wzrosnąć o ponad 12%, przy czym ich główny komponent – górnictwo – odnotuje wzrost o 11%, by następnie spowolnić do 6% w 2027 r., w sytuacji, gdy oczekiwania przedsiębiorców pozostają w dużej mierze optymistyczne. Wydatki publiczne zmierzają w przeciwnym kierunku i stanowią rezydualną część tego impulsu, przy czym inwestycje sektora instytucji rządowych i samorządowych praktycznie pozostają w stagnacji, co wynika ze słabszej realizacji budżetu przez rząd krajowy, kompensowanej jedynie częściowo przez samorządy terytorialne. Bezpośrednie inwestycje zagraniczne nadal koncentrują się w sektorach górnictwa, energetyki i telekomunikacji, a zmiana władzy, zakończona w lipcu bez zakłóceń instytucjonalnych, rozwiała część niepewności obciążającej decyzje długoterminowe.
Po stronie podaży wyniki są bardzo zróżnicowane. Działalność pozapierwotna, taka jak budownictwo, handel i usługi, powinna nadążać za dynamiką popytu krajowego. Największe korzyści odnosi budownictwo, dzięki budownictwu mieszkaniowemu, a także robotom drogowym i górniczym. Portfel projektów Ministerstwa Energii i Górnictwa obejmuje 66 inicjatyw o łącznej wartości 64,1 mld USD, z czego znaczna część została już zakontraktowana. Kopalnia miedzi Tía María w regionie Arequipa otrzymała już 0,7 mld USD, jest w około jednej trzeciej gotowa i zatrudnia 4 500 pracowników. Pierwsza katoda miedziana ma zostać wyprodukowana w drugiej połowie 2027 roku. Przy pełnej wydajności operacyjnej kopalnia powinna produkować 120 000 ton rocznie i przekazywać państwu około 400 mln USD rocznie w postaci podatków i opłat eksploatacyjnych przez okres eksploatacji wynoszący dwie dekady. Ten sam meksykański operator ogłosił, że w ciągu następnej dekady przeznaczy około 10 mld USD na projekty Los Chankas i Michiquillay oraz nową hutę na południu kraju. Wielkość wydobycia rośnie umiarkowanie, znacznie poniżej wzrostu wartości eksportu, który wynika raczej z cen niż z tonażu. Rozpoczęcie drugiej fazy budowy portu Chancay (w pobliżu Limy) zaplanowano na rok 2027, przy czym dodatkowe 2,5 mld USD zwiększy łączną wartość inwestycji w terminal do ponad 4 mld USD i pozwoli na rozszerzenie możliwości transportu morskiego w kierunku Azji. Liczba turystów ustabilizowała się na poziomie około czterech milionów odwiedzających rocznie, przy czym napływ ten jest ograniczony przez możliwości połączeń lotniczych oraz koncentrację przylotów w jednym porcie lotniczym.
Natomiast sektory pierwotne skupiają na sobie całą niepewność co do perspektyw, a czynnikiem decydującym są warunki klimatyczne. Wielosektorowa Komisja ds. Krajowych Badań Zjawiska El Niño (Enfen) podtrzymuje stan gotowości na wybrzeżu, nie wyklucza wystąpienia zjawiska o nadzwyczajnej sile pod koniec 2026 r. i przewiduje, że zjawisko to będzie trwało aż do lata 2027 r. na półkuli południowej. Zjawisko to przebiega dwoma przeciwstawnymi i równoczesnymi kanałami: intensywnymi opadami deszczu oraz wysychaniem wąwozów wzdłuż północnego wybrzeża, co wiąże się z ryzykiem zalania obszarów uprawnych oraz niedoborem wody na centralnych i południowych wyżynach oraz w części regionu Amazonii. Krajowa Konwencja Rolnictwa Peru (Conveagro) szacuje, że od 20% do 30% gruntów rolnych, czyli około 2,2 mln hektarów, może ulec zniszczeniu, a także uznaje, że sezon 2026–2027 jest już zagrożony przez wysokie temperatury, które wpłynęły na kwitnienie upraw owocowych, takich jak mango i limonka na północnym wybrzeżu, oraz zagrażają produkcji ziemniaków na wyżynach. Byłoby to całkowite odwrócenie sytuacji w porównaniu z poprzednim sezonem, kiedy eksport rolny osiągnął znakomite wyniki, przekraczając 15 mld USD i docierając do ponad 150 rynków. Ponadto połowy sardeli w strefie północno-środkowej mogą spaść o połowę. Ożywienie, spodziewane w 2027 r., opiera się na założeniu powrotu do normalnych warunków pogodowych. Z drugiej strony, gdyby potwierdził się niekorzystny scenariusz, wydatki nadzwyczajne zastąpią planowane inwestycje. Tymczasem skutki już się ujawniają. Nienormalnie ciepłe wody odsunęły sardelę od wybrzeża i zakłóciły sezon połowowy, pociągając za sobą spadek produkcji związanej z mączką rybną. Szok klimatyczny przenosi się również poprzez sektor energetyczny: ponieważ około trzech piątych energii elektrycznej pochodzi z elektrowni wodnych, okresy suszy na wyżynach zmuszają system do zastąpienia wody gazem ziemnym i olejem napędowym, co powoduje wzrost taryf. Inflacja przekroczyła już górną granicę przedziału docelowego, na który presję wywierały już ceny paliw po zamknięciu Cieśniny Ormuz oraz ich przeniesienie na koszty transportu i żywności. Bank centralny (BCRP) odroczył powrót do przedziału docelowego do przyszłego roku i pozostawił stopę procentową bez zmian. Wyższe koszty transportu i nawozów uderzają w sektor rolniczy, podobnie jak cła, które Stany Zjednoczone już nakładają na peruwiański eksport, a których zakres może się rozszerzyć w związku z trwającym dochodzeniem dotyczącym miedzi. W 2027 r. Peru będzie bardziej narażone na ryzyko związane z klimatem niż na ryzyko związane z cyklem surowcowym.
Rekordowe nadwyżki w bilansie płatniczym i konsolidacja fiskalna pod presją
Bilans płatniczy odnotowuje najdłuższą serię nadwyżek od początku XXI wieku. Wraz z rokiem 2027 Peru miałoby pięć kolejnych lat nadwyżki, co stanowiłoby dłuższy okres niż boom surowcowy w latach 2004–2007. Wyjaśnieniem tego stanu rzeczy są warunki handlu, które w 2026 r. mają wzrosnąć o 18,3% przy cenach eksportowych wyższych o 25,6%. Wartość eksportu wyniesie łącznie 118,2 mld USD, w porównaniu z 90,1 mld USD w 2025 r., a import wyniesie blisko 69 mld USD, co da nadwyżkę handlową w wysokości 49,4 mld USD, odpowiadającą 12,3% PKB. Największy udział w tym wzroście mają miedź i złoto. W 2027 r. dane powinny być podobne: wartość eksportu przestanie rosnąć, ponieważ efekt cenowy wygaśnie, zanim wolumen z nowych kopalń znajdzie odzwierciedlenie w statystykach. Różnica między nadwyżką handlową wynoszącą 12,3% PKB a prognozowanym saldem rachunku bieżącego na poziomie 3,9% pokazuje, dokąd trafiają pieniądze. Deficyt dochodów pierwotnych pogłębi się, ponieważ zagraniczne przedsiębiorstwa wydobywcze będą repatriować zyski. Mimo to wskaźniki siły zewnętrznej uległy poprawie. Rezerwy międzynarodowe netto po raz pierwszy przekroczyły 100 mld USD w 2026 r., co stanowi około 28% PKB i jest największym wskaźnikiem pokrycia w regionie. Sol jest obecnie najsilniejszą walutą w Ameryce Łacińskiej, do tego stopnia, że BCRP powrócił do skupu dolarów na rynku w celu powstrzymania jego aprecjacji – posunięcie to pomaga wyjaśnić sam proces gromadzenia rezerw.
W zakresie polityki fiskalnej sytuacja nie wygląda już tak różowo. Deficyt gwałtownie spadł w 2025 r., co pozwoliło krajowi na przestrzeganie reguły fiskalnej po dwóch latach jej naruszania, choć Rada Fiskalna zauważyła, że zasady dotyczące wydatków publicznych nie były przestrzegane. Cel na rok 2026 (-1,8%) jest bardziej wymagający, jednak deficyt w ujęciu kroczącym za ostatnie dwanaście miesięcy do maja był już poniżej tego poziomu, czemu sprzyjały wyższe dochody bieżące oraz wolniejsze tempo wydatków kapitałowych rządu krajowego. BCRP prognozuje, że cel ten zostanie osiągnięty na poziomie 1,5%, przy wzroście dochodów bieżących o 6,8% w ujęciu realnym dzięki wyższym cenom surowców i wzrostowi zatrudnienia w sektorze formalnym. Wartość ta nadal przekraczałaby ustawowy pułap 1,4%, a odchylenie to przypisuje się sztywnym wydatkom na łagodzenie skutków zjawiska El Niño oraz wdrażaniu ustaw uchwalonych przez Kongres. Rynek jest bardziej sceptyczny: kilku analityków z sektora prywatnego szacuje, że wartość ta wyniesie blisko 2%. Uruchomienie kopalni Tía María oraz inne projekty, które osiągną dojrzałość, poszerzą podstawę opodatkowania od 2027 r., ale ich wpływ na podatek dochodowy od przedsiębiorstw górniczych ujawni się później, gdy operatorzy odzyskają swoje inwestycje. Właśnie w tym tkwi strukturalny problem finansów publicznych. W ciągu pięciu lat do 2026 r. uchwalono 287 ustaw o negatywnym wpływie na budżet, w porównaniu z 108 w poprzednim pięcioleciu, a ocena zaledwie 63 z nich wskazuje na stały koszt w wysokości 36,7 mld solów rocznie, co stanowi blisko 2,7% PKB. Kosztowne są transfery na rzecz Petroperú, którego restrukturyzacja może wymagać nowych zastrzyków finansowych. Buforem zabezpieczającym jest na razie poziom zadłużenia: prognozowany na 28,2% PKB w 2026 r., jest on zdecydowanie najniższy w regionie.
Powrót „fujimoryzmu” po burzliwych wyborach
Obecny cykl polityczny rozpoczął się od odwołania z urzędu. W październiku 2025 r. Kongres odsunął od władzy prezydent Dinę Boluarte, która sprawowała rządy od czasu impeachmentu Pedro Castillo w 2022 r. José Jerí, ówczesny przewodniczący zgromadzenia ustawodawczego, przejął władzę, ale sam został odsunięty od stanowiska kilka miesięcy później w związku z dochodzeniami dotyczącymi handlu wpływami, co sprawiło, że kierowaniem procesem transformacji zajął się José María Balcázar, kongresman z partii Perú Libre. Wybory powszechne ogłoszono na kwiecień 2026 r. – były to pierwsze wybory w ramach przywróconego systemu dwuizbowego, obejmującego 60 senatorów i 130 posłów. Do drugiej tury zakwalifikowali się Keiko Fujimori z partii Fuerza Popular (od prawicy do skrajnej prawicy), która uzyskała 17,1% ważnych głosów, oraz Roberto Sánchez z partii Juntos por el Perú (lewicowej), który uzyskał 12,0%. Fujimori wygrała wybory, uzyskując 50,14% głosów, a różnica wyniosła około 49 600 głosów oddanych przez emigrantów. Liczenie głosów wykazało najwyższy odsetek głosów nieważnych od dwóch dekad. Fujimori objęła urząd w lipcu 2026 r. po czwartej próbie zdobycia prezydentury i 26 lat po zakończeniu rządów jej ojca. Jest pierwszą kobietą wybraną na prezydenta i dziewiątą osobą piastującą ten urząd w ciągu dziesięciu lat. Chociaż scena polityczna nadal jest rozdrobniona, próg wyborczy znacznie zawęził grono kandydatów: spośród 36 partii, które startowały w wyborach parlamentarnych, tylko sześć zdobyło mandaty, co oznacza, że około 17 milionów głosów pozostało bez reprezentacji. Fuerza Popular jest największą siłą w obu izbach parlamentu, dysponując 22 z 60 senatorów i 41 ze 130 posłów – to daleko od większości bezwzględnej, ale wystarczająco dużo, by mieć znaczenie: postępowanie impeachmentowe wobec prezydenta wymaga większości dwóch trzecich głosów, a partia ta dysponuje mniejszością blokującą w Senacie i brakuje jej zaledwie kilku mandatów do uzyskania takiej mniejszości w izbie niższej. Współdziała ona z partiami Juntos por el Perú, która ma 14 senatorów i 32 posłów, Partido del Buen Gobierno (7 i 18), Renovación Popular (8 i 15), Obras (5 i 14) oraz Ahora Nación (4 i 10).
Jeśli chodzi o gospodarkę, rynek zinterpretował mianowanie Elmera Cuby, byłego dyrektora banku centralnego, na stanowisko ministra gospodarki i finansów, a także piątą pięcioletnią kadencję Julio Velarde’a na czele BCRP, jako kontynuację ortodoksyjnego podejścia. Jeśli chodzi o sytuację polityczną, Luis Galarreta, sekretarz generalny partii Fuerza Popular i pierwszy wiceprzewodniczący-elekt, został mianowany przewodniczącym Rady Ministrów. Prasa doniosła, że piętnastu z dziewiętnastu członków gabinetu jest objętych dochodzeniami lub ma wcześniejsze wpisy w rejestrze karnym, począwszy od samego premiera. W pierwszych dniach sprawowania urzędu Fujimori połączyła podwyżkę płacy minimalnej z jednorazową premią wyrównawczą dla mikroprzedsiębiorstw i małych firm, utworzyła krajowy urząd ds. cyfryzacji w celu uproszczenia procedur oraz odwiedziła bazę wojskową w środkowym Peru, aby potwierdzić poparcie dla operacji przeciwko przemytowi narkotyków. Pod koniec sierpnia zwróciła się do Kongresu o przyznanie jej uprawnień delegowanych do stanowienia prawa przez 120 dni w 66 odrębnych sprawach z ośmiu obszarów polityki. Ogłoszono dwa obszary stanu wyjątkowego. Pierwszym z nich jest bezpieczeństwo: liczba zabójstw wzrosła z 7,7 na 100 000 mieszkańców w 2018 r. do 10,7 w 2025 r., a liczba skarg dotyczących wymuszeń wzrosła w tym samym okresie z 3 200 do 26 500, a trzech na czterech Peruwiańczyków wymienia te kwestie jako priorytet rządowy, a tuż za nimi plasuje się nielegalna imigracja po dekadzie napływu imigrantów z Wenezueli. Fujimori ogłosiła, że siły zbrojne tymczasowo przejmą dowództwo nad operacjami utrzymania porządku wewnętrznego na obszarach objętych stanem wyjątkowym, a także poparła utworzenie więzienia o zaostrzonym rygorze, sądów z anonimowymi sędziami, deportację nielegalnych imigrantów oraz wycofanie się z Międzyamerykańskiego Trybunału Praw Człowieka – program ten opiera się na przekazanych uprawnieniach i już spotkał się z oporem ze strony organizacji społeczeństwa obywatelskiego. Drugim filarem działań jest zapobieganie zjawisku El Niño, co wiąże agendę polityczną z ograniczeniami budżetowymi. Poszerzenie zakresu poboru podatków, kolejna obietnica wyborcza, będzie wymagało negocjacji z rozdrobnionym zgromadzeniem ustawodawczym, w którym rząd nie dysponuje własną większością. Kadencja trwa pięć lat, ale rząd ma niewiele czasu: bez widocznych rezultatów w zakresie bezpieczeństwa w pierwszych miesiącach urzędowania legitymizacja tak niewielkiego zwycięstwa szybko ulegnie erozji.
Chiny są głównym partnerem handlowym Peru od 2014 roku. Handel dwustronny osiągnął w 2025 roku wartość 51,7 mld USD (z czego 33 mld stanowił eksport z Peru), co stanowiło pięciokrotność poziomu odnotowanego w 2010 roku, kiedy to weszła w życie umowa o wolnym handlu między tymi krajami. Dynamiczny rozwój handlu między tymi krajami podkreśla jednostronny charakter tych relacji: około 90% eksportu do Chin stanowią surowce mineralne, przy czym Chiny absorbują prawie połowę peruwiańskiego eksportu z sektora górniczego i rybołówstwa, podczas gdy Peru importuje sprzęt i towary konsumpcyjne. Pierwsza połowa 2026 r. potwierdziła tę zależność. Całkowity eksport osiągnął 54,0 mld USD, co oznacza wzrost o 34% w ujęciu rok do roku, napędzany przez sektor górniczy, którego eksport wzrósł o 49% w wyniku wyższych cen. Na Chiny przypadało prawie dwie piąte tego eksportu. Port Chancay, zbudowany przez chińską spółkę państwową COSCO Shipping i działający od końca 2024 r., obsługuje ten handel. Stany Zjednoczone zajmują odrębną i uzupełniającą pozycję. Import Stanów Zjednoczonych z Peru wyniósł w pierwszej połowie 2026 r. 5,0 mld USD, co stanowi wzrost o 19,5% w ujęciu rok do roku, i koncentruje się w sektorach generujących najwyższy poziom formalnego zatrudnienia: jedna trzecia eksportu rolnego Peru oraz połowa eksportu tekstyliów i odzieży trafia na rynek amerykański. Stosunki te stały się jednak mniej przewidywalne. Cła amerykańskie przyniosły już wymierne skutki – dostawy walcówki miedzianej i drutu spadły o ponad 40%, a tendencję tę zaobserwowano również w przypadku owoców. Chcąc przyciągnąć inwestycje, Lima stara się zachować równowagę w stosunkach z tymi dwoma partnerami: niezwykle ważnymi Chinami oraz Stanami Zjednoczonymi, które z nieufnością podchodzą do chińskiej obecności i handlu narkotykami. Peru przystąpiło do inicjatywy „Tarcza Ameryk” przeciwko kartelom.