Handel detaliczny

W branży detalicznej widoczny jest wyraźny podział na segmenty spożywczy i niespożywczy, przy czym ten pierwszy jest zazwyczaj mniej rentowny, ale bardziej stabilny, a drugi – bardziej rentowny, ale bardziej podlegający wahaniom koniunkturalnym. Struktura branży różni się również między gospodarkami rozwiniętymi, gdzie handel detaliczny towarami niespożywczymi stanowi nawet 60% wydatków na towary, a gospodarkami wschodzącymi, gdzie dominuje handel detaliczny artykułami spożywczymi, osiągając udział na poziomie 70–90%. Gospodarki rozwinięte charakteryzują się skoncentrowanymi rynkami detalicznymi żywności oraz dominacją dużych sieci handlowych, podczas gdy rynki wschodzące wykazują strukturę hybrydową, w której niezależni lokalni detaliści odgrywają większą rolę w strukturze handlu detalicznego.

Handel detaliczny artykułami spożywczymi pozostawał w 2025 r. ogólnie odporny, odnotowując stały wzrost na poziomie 3–4% oraz stabilne marże EBITDA (6–7%). Wzrost wolumenu sprzedaży, który w okresie szczytu inflacji w latach 2022–2024 uległ spowolnieniu, a na niektórych rynkach nawet osiągnął wartość ujemną, w większości rynków ponownie przyspieszył i zrekompensował słabszy wzrost cen. Obserwowane w ostatnich latach przyspieszone przejście na tańsze alternatywy i marki własne wydaje się stabilizować.

Z kolei wzrost sprzedaży w segmencie handlu detalicznego artykułami nieżywnościowymi odnotował jedynie niewielką poprawę (1–2%) i miał negatywny wpływ na wzrost zysków, a mediana marż EBITDA wśród notowanych na giełdzie detalistów spadła do najniższego poziomu od czasu pandemii. Obsługa zadłużenia uległa znacznemu pogorszeniu z powodu gwałtownego wzrostu stóp procentowych w latach 2023 i 2024. Odzwierciedlając to trudne otoczenie rynkowe, liczba upadłości detalistów w większości krajów oscyluje w pobliżu lub powyżej i tak już wysokich poziomów sprzed pandemii.

W perspektywie długoterminowej przemiany strukturalne, takie jak rozwój handlu elektronicznego i dynamicznie rozwijający się rynek towarów używanych, będą nadal kształtować branżę. Detaliści muszą radzić sobie z tymi zmianami, inwestując strategicznie w możliwości cyfrowe, inicjatywy na rzecz zrównoważonego rozwoju oraz elastyczne formaty sklepów, aby utrzymać konkurencyjność i ograniczyć przyszłe ryzyko.

Jedna branża, ale istnieje podział na handel detaliczny artykułami spożywczymi i niespożywczymi oraz na gospodarki rozwinięte i wschodzące

Konflikt wpłynął na ten sektor również poprzez kanał kosztowy. Zakłócenia w globalnych łańcuchach dostaw ponownie wzmogły presję na wzrost cen nakładów budowlanych, wpływając zarówno na materiały o wysokim zużyciu energii, takie jak cement, szkło i bitum, jak i na produkty bardziej bezpośrednio narażone na zakłócenia na szlakach handlowych w regionie Zatoki Perskiej, w tym aluminium oraz szeroką gamę pochodnych petrochemicznych stosowanych w izolacjach, farbach i produktach z PVC. Połączenie wyższych kosztów finansowania i ponownej presji kosztowej jeszcze bardziej podkopało zaufanie w całej branży.

Handel detaliczny artykułami nieżywnościowymi: słaby wzrost, presja na marże, rosnące zadłużenie

Wzrost sprzedaży detalicznej artykułów nieżywnościowych spadł w 2025 r. do najniższego poziomu od sześciu lat, przy spowolnieniu inflacji i zasadniczo stabilnych wolumenach, co zaowocowało szacowanym 12-procentowym wzrostem przychodów w skali roku. Oznacza to dalsze spowolnienie w porównaniu z ożywieniem napędzanym wolumenem w latach 2021–2022 (około 10% rocznie) oraz fazą napędzaną inflacją w latach 2023–2024 (około 3% rocznie). Chociaż wyniki były słabe w ujęciu historycznym, okazały się lepsze niż oczekiwano na początku 2025 r.: rynki pracy pozostały odporne, a wzrost płac często przewyższał inflację, wspierając w ten sposób siłę nabywczą i zapewniając nieco wyższe wolumeny sprzedaży niż przewidywano. Jednak odporność popytu odbyła się kosztem marż. Wzrost EBITDA był ujemny niemal nieprzerwanie w ciągu ostatnich trzech lat, ponieważ detaliści woleli priorytetowo traktować utrzymanie wolumenu sprzedaży zamiast marż zysku brutto.

Wyniki były zróżnicowane w poszczególnych kategoriach handlu detalicznego. Handel elektroniczny ponownie przyspieszył do około 4% w 2025 r. po okresie stabilizacji w latach 2023–2024, wspierany przez silną konkurencyjność cenową po kilku latach erozji realnej siły nabywczej. Sprzedawcy elektroniki osiągnęli ponadprzeciętne wyniki (około 5%), co wynikało z rosnącej sprzedaży komputerów i smartfonów oraz wyższych średnich cen sprzedaży. Branża odzieżowa odnotowała zróżnicowane wyniki (około 2%). Segment mody luksusowej utrzymał się na niezmienionym poziomie na tle rynku, który uległ gwałtownej polaryzacji: duże sieci fast fashion oraz agresywne chińskie platformy internetowe zdobyły udział w rynku, pozostawiając resztę segmentu daleko w tyle. W branży wyposażenia wnętrz nie odnotowano znaczącego ożywienia (około +1%), hamowanego przez słabą aktywność budowlaną, mimo poprawy warunków finansowania. Te ostatnie zapewniły jedynie ograniczone wsparcie dla inwestycji mieszkaniowych. Domy towarowe pozostawały pod presją (–1%), dotknięte spowolnieniem sprzedaży dóbr luksusowych oraz długoterminowym spadkiem liczby odwiedzających. Trend konsolidacji rynku nadal się utrzymuje, zwłaszcza w Stanach Zjednoczonych.

Ogólne ryzyko w sektorze pozostaje wysokie. Bilansy nadal obciążone są długiem z okresu pandemii, zgromadzonym w latach 2020–2021, a podwyżki stóp procentowych w latach 2023–2024 osłabiły wskaźniki kredytowe. Stopniowe obniżanie stóp procentowych w Europie i Ameryce Północnej powinno przynieść stopniową ulgę, a poziomy zapasów wydają się spadać w stosunku do szczytowych wartości, co łagodzi nieco presję na płynność — jednak poprawa ta jest częściowa, a czynniki hamujące, takie jak dźwignia finansowa i rentowność, nadal ograniczają perspektywy.

Handel detaliczny artykułami spożywczymi: odporny, ale kształtowany przez zmieniające się zachowania konsumentów

Handel detaliczny artykułami spożywczymi pozostał odporny w 2025 r., odnotowując wzrost sprzedaży na poziomie 3–4%. Po dwóch latach spadku zakupów w obliczu dwucyfrowej inflacji cen żywności wolumeny odnotowały ożywienie dzięki stabilizacji realnych dochodów. Tendencja do „przechodzenia na tańsze produkty”, która charakteryzowała lata 2023–2024 — polegająca na tym, że konsumenci oszczędzali na koszyku zakupowym, wybierając tańsze alternatywy — utrzymała się, ale w 2025 r. pojawiły się oznaki jej stabilizacji.

Marże EBITDA utrzymały się na poziomie 6–7% sprzedaży, nieco powyżej przedpandemicznej normy wynoszącej 5–6%. Wcześniejsze przejście na marki własne stanowiło podstawę rentowności: większa penetracja marek własnych sklepów wspierała asortyment, strukturę cenową oraz siłę przetargową wobec producentów markowych, umożliwiając detalistom uzyskanie lepszych warunków. Niemniej jednak zarówno tendencja do wyboru tańszych produktów, jak i wzrost udziału marek własnych wydawały się stabilizować w 2025 r., ograniczając tym samym dalszy wzrost marż.

Utrzymujące się skupienie na cenach nadal sprzyjało formatom i operatorom najbardziej konkurencyjnym pod względem kosztów, stawiając jednocześnie w niekorzystnej sytuacji mniej wydajnych konkurentów. W rezultacie wyniki finansowe były zróżnicowane wśród poszczególnych graczy, odzwierciedlając różnice w skali działalności, zaopatrzeniu oraz stopniu zaawansowania marek własnych.

Ogólne ryzyko w handlu detalicznym artykułami spożywczymi pozostaje niższe niż w sektorze artykułów niespożywczych, czemu sprzyja stabilny popyt, defensywny asortyment oraz ograniczone zapotrzebowanie na kapitał obrotowy. Wskaźniki kredytowe nie są jednak tak dobre jak w przeszłości: wyższe koszty finansowania od lat 2023–2024 negatywnie wpłynęły na zdolność obsługi zadłużenia. Stopniowe obniżanie stóp procentowych – zwłaszcza w Europie i Ameryce Północnej – powinno przynieść pewną ulgę, choć poprawa będzie raczej stopniowa niż radykalna.

Handel elektroniczny, rynek towarów używanych oraz reorganizacja powierzchni handlowej nadal stanowią wyzwanie dla branży detalicznej

Oprócz cykli krótkoterminowych branża przechodzi głębokie zmiany strukturalne, zmuszające detalistów do dostosowania się.

Handel elektroniczny to miecz obosieczny. Chociaż sprzedaż internetowa nadal rośnie, dla wielu osiągnięcie rentowności pozostaje trudne ze względu na wysokie koszty logistyki i realizacji zamówień. Istotnym zjawiskiem w tej dziedzinie jest rozwój globalnych platform handlu elektronicznego, zwłaszcza ze strony agresywnych chińskich graczy, którzy zmieniają oblicze rynku.

Rynek towarów używanych szybko się rozwija. Ekspansję napędzają konsumenci dbający o koszty oraz trendy związane ze zrównoważonym rozwojem, jednak znaczna część tego wzrostu omija tradycyjnych detalistów, przynosząc korzyści platformom typu peer-to-peer.

Powierzchnie handlowe ulegają przebudowie. Zmieniające się nawyki konsumentów powodują spadek popytu na niektóre formaty sklepów, jednocześnie zwiększając popyt na inne, co zmusza detalistów do ponownego przemyślenia swojej strategii lokalizacyjnej. Dostosowanie się do tych zmian wymaga ukierunkowanych inwestycji, co stanowi wyzwanie dla detalistów silnie uzależnionych od jednego formatu.