Zjednoczone Emiraty Arabskie

Gwałtowne spowolnienie w 2026 r. na tle napięć regionalnych, a następnie ożywienie gospodarcze w 2027 r.

W 2026 r. gospodarka gwałtownie spowolniła, ponieważ nasilone napięcia regionalne miały negatywny wpływ zarówno na sektor węglowodorowy, jak i na sektory niezwiązane z węglowodorami. Chociaż sektor niezwiązany z węglowodorami mógłby skorzystać na zróżnicowanej bazie gospodarczej ZEA, wzrost w turystyce, transporcie, handlu, budownictwie i usługach finansowych uległ spowolnieniu z powodu słabszego zaufania przedsiębiorców, mniejszego napływu inwestycji oraz zwiększonej niepewności geopolitycznej. Z tego powodu, mimo że wskaźnik PMI dla ZEA w maju 2026 r. wyniósł powyżej 50 (52,6), przedsiębiorstwa nadal odnotowują spadek zamówień eksportowych spowodowany zakłóceniami na morskich szlakach handlowych, trudną sytuacją w zakresie bezpieczeństwa oraz niepewnością gospodarczą. Pod tym względem ZEA były celem większej liczby irańskich ataków niż ich sąsiedzi z Rady Współpracy Zatoki Perskiej (GCC), co bezpośrednio zakłóciło ich infrastrukturę logistyczną i lotniczą po uderzeniach w kluczowe węzły, takie jak Terminal 3 Międzynarodowego Lotniska w Dubaju oraz port Jebel Ali. W rezultacie oczekuje się, że w 2026 r. wpływy z turystyki międzynarodowej spadną o prawie 30% w porównaniu z rokiem poprzednim, do około 30 mld USD. Potencjalny spadek imigracji, która stanowi prawie 90% ludności ZEA i ma znaczący udział w konsumpcji gospodarstw domowych (50% PKB), będzie miał negatywny wpływ na popyt detaliczny i aktywność na rynku nieruchomości. Aktywność budowlana (około 10% PKB) ulegnie spowolnieniu, ponieważ inwestorzy odkładają na później projekty, które nie są niezbędne, a deweloperzy przyjmują bardziej ostrożne podejście w obliczu podwyższonego ryzyka finansowego i geopolitycznego. Działalność handlowa i logistyczna również prawdopodobnie ucierpi z powodu utrzymujących się zakłóceń na szlakach morskich oraz słabszego popytu regionalnego. W sektorze węglowodorów blokada Cieśniny Ormuz oraz naloty na infrastrukturę zmusiły spółkę ADNOC do zamknięcia głównych pól naftowych na morzu, co spowodowało spadek produkcji ropy w Zjednoczonych Emiratach Arabskich (około 25% PKB) o ponad 40%, z 3,4 mln baryłek dziennie (bpd) do około 1,8 mln. Jest to przepustowość jedynego działającego rurociągu obejściowego prowadzącego do Fudżajry na wschodnim wybrzeżu, położonego poza cieśniną. Oczekuje się, że w 2026 r. wydobycie ropy spadnie o około 5% w ujęciu rok do roku. Ponadto w kwietniu 2026 r. Zjednoczone Emiraty Arabskie ogłosiły, że opuszczają OPEC i OPEC+. Mogłoby to pozwolić Abu Zabi na zwiększenie wydobycia ropy do 5 mln bpd. W perspektywie długoterminowej trwałe złagodzenie regionalnych napięć geopolitycznych oraz całkowite ponowne otwarcie regionalnych szlaków morskich ułatwiłyby stopniowe ożywienie gospodarcze w 2027 r. Poprawa warunków geopolitycznych pobudziłaby turystykę, zaufanie konsumentów i inwestycje, a także przywróciłaby pozycję ZEA jako regionalnego centrum handlu i logistyki. Aktywność budowlana prawdopodobnie zaczęłaby ponownie nabierać tempa, czemu towarzyszyłby wzrost wydatków detalicznych oraz umocnienie sektora usług, co byłoby zgodne z poprawiającym się nastrojem przedsiębiorców. Trwałe porozumienie przyczyniłoby się również do obniżenia premii za ryzyko i złagodzenia zakłóceń w łańcuchach dostaw, wspierając w ten sposób szersze ożywienie w całej gospodarce poza sektorem naftowym.

Aby wesprzeć gospodarkę w warunkach wojny w regionie, bank centralny wdrożył pięciofilarowy pakiet o wartości 1 biliona AED (272 mld USD) w celu zabezpieczenia przepływów pieniężnych na rynku i płynności systemu bankowego oraz wzmocnienia zdolności kredytowej w sektorze komercyjnym. W połączeniu z pakietem wsparcia gospodarczego Dubaju o wartości 1 mld AED oraz federalnym Narodowym Funduszem Odporności Przemysłowej o wartości 1 mld AED powinno to w pewnym stopniu zrównoważyć negatywne skutki wojny (np. presję wyższych kosztów wynikającą z zakłóceń w łańcuchach dostaw).

Presja inflacyjna nieznacznie wzrosła w związku z wyższymi cenami importowymi (tj. żywności, mieszkań i mediów) wynikającymi z zakłóceń w regionalnych szlakach dostaw. Ponieważ polityka pieniężna jest skutecznie zharmonizowana z polityką Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych ze względu na sztywny kurs walutowy, dynamika stóp procentowych w Zjednoczonych Emiratach Arabskich będzie nadal w dużej mierze odzwierciedlać stanowisko Fed. W tym kontekście Bank Centralny ZEA prawdopodobnie utrzyma ostrożne podejście, priorytetowo traktując stabilność finansową i odpowiednie warunki płynnościowe, jednocześnie utrzymując krajowe koszty finansowania zasadniczo na poziomie zgodnym z globalnymi stopami procentowymi w USD.

Podwójna nadwyżka będzie się nadal zmniejszać

Oczekuje się, że ZEA zachowają nadwyżkę budżetową w 2026 r., choć saldo to prawdopodobnie w pewnym stopniu się zmniejszy w związku ze spadkiem dochodów z węglowodorów oraz utrzymującym się na wysokim poziomie wydatkami publicznymi mającymi na celu wsparcie gospodarki. Jeśli napięcia geopolityczne będą nadal słabnąć w 2027 r., sytuacja budżetowa powinna nieznacznie się poprawić, wspierana przez zróżnicowaną bazę dochodów wynikającą z ożywienia gospodarczego (przy czym dochody niezwiązane z ropą naftową stanowią około połowy całkowitych dochodów rządowych), znaczne dochody z aktywów państwowych (szacowane na około 500% PKB na koniec 2025 r.) oraz dobry dostęp do rynków. Od 2021 r. rząd federalny emituje obligacje państwowe, pozyskując środki poprzez krajowe obligacje i sukuk denominowane w dirhamach, a także poprzez emisje międzynarodowe. W 2025 r. emisja krajowych sukuków skarbowych wyniosła łącznie około 1,8 mld USD. Oczekuje się, że wszystkie te czynniki zapewnią władzom wystarczającą elastyczność, by amortyzować wahania cen ropy, przy jednoczesnym kontynuowaniu inwestycji w infrastrukturę i sektory strategiczne.

Chociaż oczekuje się, że nadwyżka na rachunku bieżącym ulegnie zmniejszeniu z powodu spadku eksportu węglowodorów (stanowiących około 35% całkowitego eksportu) w związku z zamknięciem Cieśniny Ormuz, bufory zewnętrzne powinny pozostać na komfortowym poziomie. Płynność walutowa jest wspierana przez znaczne rezerwy oficjalne posiadane przez bank centralny (około 260–275 mld USD, czyli równowartość około 30–35% PKB pod koniec 2025 r.), a także znaczne aktywa funduszu majątkowego państwa. Oczekuje się, że czynniki te łącznie wzmocnią zaufanie do sztywnego kursu dirhama i złagodzą podatność na czynniki zewnętrzne, nawet w obliczu niekorzystnych warunków na rynku światowym i rynku ropy naftowej.

Stabilność wewnętrzna w niestabilnym regionie

W przeciwieństwie do stabilności politycznej w kraju, Zjednoczone Emiraty Arabskie nadal borykają się z podwyższonym ryzykiem geopolitycznym wynikającym z napięć regionalnych i globalnej fragmentacji. W następstwie konfliktu regionalnego Zjednoczone Emiraty Arabskie będą kontynuować swoją pragmatyczną politykę zagraniczną, mającą na celu zachowanie stabilności w regionie. Porozumienie, znane oficjalnie jako Islamabadzkie Porozumienie, podpisane przez Stany Zjednoczone i Iran 17 czerwca 2026 r., złagodziło bezpośrednie ryzyko geopolityczne i stworzyło ramy dla negocjacji zmierzających do kompleksowego rozwiązania. Zmniejszyło ono również presję na szlaki żeglugowe, ponieważ obejmuje środki tymczasowe, takie jak ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz i przedłużenie zawieszenia broni. Porozumienie to zapewnia jednak jedynie tymczasową ulgę, ponieważ jest to 60-dniowe narzędzie służące osiągnięciu ostatecznego porozumienia. Realizacja porozumienia zależy od dalszego zaangażowania politycznego obu stron. Dopóki nie zostanie osiągnięte ostateczne porozumienie, Zjednoczone Emiraty Arabskie będą narażone na ponowne napięcia w regionie. Gdyby protokół ustaleń przekształcił się w trwałe porozumienie pokojowe, Zjednoczone Emiraty Arabskie znalazłyby się w korzystnej sytuacji, mogąc czerpać korzyści z ożywienia przepływów handlowych przez Cieśninę Ormuz, wzrostu ruchu turystycznego, ponownego napływu emigrantów oraz zwiększonych inwestycji zagranicznych, co wsparłoby szeroko zakrojone ożywienie gospodarki pozanaftowej.

ZEA funkcjonują w środowisku regionalnym, w którym ich priorytety geopolityczne nie zawsze w pełni pokrywają się z priorytetami Arabii Saudyjskiej, kolejnego ważnego mocarstwa regionalnego. Różnice w strategicznych priorytetach są szczególnie widoczne w Jemenie, gdzie ZEA kładą nacisk na bezpieczeństwo morskie, w przeciwieństwie do Arabii Saudyjskiej, która skupia się bardziej na zarządzaniu granicami i konfliktami. Ponadto utrzymujące się napięcia między Izraelem a krajami sąsiednimi nadal podsycają niepewność. Chociaż Zjednoczone Emiraty Arabskie dążyły do utrzymania stosunków dyplomatycznych, bezpieczeństwa i gospodarczych w ramach porozumień Abrahama (2020 r.), ponowna eskalacja konfliktu mogłaby zaszkodzić współpracy i zwiększyć zagrożenia dla bezpieczeństwa w regionie.

Wreszcie Zjednoczone Emiraty Arabskie borykają się z geopolitycznymi skutkami ubocznymi globalnej fragmentacji, w tym rywalizacji między Stanami Zjednoczonymi a Chinami, obejmującej systemy sankcji i ograniczenia handlowe. Mogą one komplikować przepływy finansowe, reeksport, transfer technologii oraz decyzje inwestycyjne. Zróżnicowana gospodarka ZEA, solidne zasoby zewnętrzne oraz wyważone stanowisko dyplomatyczne łagodzą te zagrożenia. ZEA rozszerzyły również swój wpływ gospodarczy poza region, zwłaszcza poprzez inwestycje w afrykańską infrastrukturę logistyczną i portową, realizowane głównie przez podmioty powiązane z państwem. Inicjatywy te są związane przede wszystkim z celami handlowymi i gospodarczymi. Ponadto ZEA utrzymują ścisłą współpracę w zakresie bezpieczeństwa ze Stanami Zjednoczonymi, w tym ograniczoną obecność wojskową USA, co stanowi podstawę szerszych więzi obronnych i strategicznych między obydwoma krajami.

Płatności

Najpopularniejszymi metodami płatności w Zjednoczonych Emiratach Arabskich (ZEA) są gotówka, karty kredytowe i debetowe, rachunki otwarte, akredytywy, inkasa dokumentowe oraz czeki.

Czeki są najpopularniejszą i preferowaną metodą płatności w tym kraju, zwłaszcza w transakcjach handlowych, ponieważ ich wystawianie nie wiąże się z żadnymi kosztami, w przeciwieństwie do transakcji zabezpieczonych akredytywą lub innym rodzajem gwarancji bankowej. Czeki stanowią wiarygodny tytuł uznania długu, który może być egzekwowany bezpośrednio przed sądem. Ponadto prawo karne ZEA stanowi, że osoba, która w złej wierze wystawia czek bez wystarczającego pokrycia, może zostać skazana na karę pozbawienia wolności.

Do 2016 r. czeki z datą przyszłą były uważane za najlepszą ochronę przed opóźnieniami w płatnościach i były często wykorzystywane w Zjednoczonych Emiratach Arabskich jako zabezpieczenia, ponieważ czeki bez pokrycia są uznawane za przestępstwo. Nowa ustawa nie zawiera żadnych przepisów dotyczących czeków z brakiem środków (NFS), a jedynie w art. 32 stanowi, że wszelkie postępowania sądowe, procedury i postępowania egzekucyjne dotyczące majątku dłużnika zostają zawieszone z chwilą wszczęcia postępowania aż do zatwierdzenia planu układu. Ugoda została zdefiniowana w art. 5 nowej ustawy jako postępowanie mające na celu pomoc dłużnikowi w osiągnięciu porozumienia z wierzycielami zgodnie z planem ugody pod nadzorem sądu oraz przy pomocy syndyka, który zostanie wyznaczony zgodnie z przepisami niniejszej ustawy. W świetle powyższego wszelkie roszczenia lub postępowania prawne wszczęte przeciwko dłużnikowi – niezależnie od tego, czy dotyczą one czeków bez pokrycia, czy też innych instrumentów (dotyczy to również postępowań karnych związanych z czekami bez pokrycia lub odrzuconymi czekami) – zostaną zawieszone z chwilą przyjęcia przez sąd wniosku dłużnika o wspomniane postępowanie układowe. Warto zauważyć, że wszelkie roszczenia związane z czekiem bez pokrycia będą traktowane w taki sam sposób, jak wszelkie inne roszczenia niezabezpieczone, które mogą zostać zgłoszone wobec dłużnika.

Banki w Zjednoczonych Emiratach Arabskich należą do Stowarzyszenia na rzecz Światowej Międzybankowej Telekomunikacji Finansowej (SWIFT), z którego usług korzysta się przy przekazywaniu środków między bankami, zwłaszcza w przypadku międzynarodowych przelewów bankowych.

Windykacja należności

Faza polubowna

Windykacja rozpoczyna się od etapu polubownego, podczas którego dłużnik otrzymuje wezwanie do zapłaty, a następnie kontakt telefoniczny od wierzyciela lub agencji w celu zawarcia porozumienia w sprawie spłaty.

Postępowanie sądowe

System sądowy w Zjednoczonych Emiratach Arabskich składa się z: sądu pierwszej instancji, sądu apelacyjnego oraz Sądu Najwyższego w Abu Zabi.

Zlokalizowane w każdym emiracie sądy pierwszej instancji mają jurysdykcję ogólną i obejmują sąd cywilny, sąd karny oraz sąd szariacki. Po wydaniu wyroku przez jeden z tych sądów zainteresowane strony mają prawo odwołać się do Sądu Apelacyjnego na podstawie okoliczności faktycznych i/lub prawnych. Następnie strony poszkodowane mają prawo odwołać się do Sądu Najwyższego wyłącznie w kwestiach prawnych. Sąd szariacki rozpatruje sprawy cywilne między muzułmanami.

Postępowanie w trybie przyspieszonym

Nakaz zapłaty to procedura, w ramach której strona zwraca się do sądu o wydanie wyroku w trybie uproszczonym przeciwko pozwanemu w sprawie długów handlowych, popartego ważnym, ale niezrealizowanym dokumentem handlowym, takim jak weksel, promes lub czek. W przypadku wniesienia odpowiedzi na pozew spór musi zostać rozstrzygnięty w drodze zwykłego postępowania przed sądem pierwszej instancji.

Postępowanie zwykłe

Postępowanie rozpoczyna się od złożenia pozwu w właściwym sądzie. Musi on spełniać wymogi proceduralne i zawierać zarówno dane dłużnika, jak i szczegóły dotyczące długu. Sąd wydaje wezwanie do sądu, które ma zostać doręczone pozwanemu i zawiera wyznaczoną datę rozprawy.

Po złożeniu odpowiedzi przez dłużnika rozprawa zostaje odroczona, aby umożliwić wierzycielowi udzielenie odpowiedzi. Kolejne odroczenia są przyznawane w celu umożliwienia obu stronom złożenia pism procesowych. Gdy sąd uzna, że sprawa została wystarczająco wyjaśniona, ogłasza termin wydania wyroku. Całe postępowanie opiera się na pismach procesowych popartych dowodami z dokumentów. Sąd orzeka środki prawne w postaci konkretnych działań oraz odszkodowań. Środki zabezpieczające nie są co do zasady dostępne, a nakazy zajęcia majątku są trudne do uzyskania.

0

Wykonanie orzeczenia sądowego

Wyrok sądowy staje się wykonalny z chwilą uprawomocnienia się. Jeżeli dłużnik nie zastosuje się do orzeczenia sądu, wierzyciel może zwrócić się do sędziego o zastosowanie środków egzekucyjnych, takich jak nakaz zajęcia majątku, a nawet pozbawienie wolności dłużnika.

Wszelkie zagraniczne orzeczenia muszą najpierw zostać uznane za wyroki krajowe. W przypadku istnienia dwustronnych lub wielostronnych traktatów o wzajemnym uznawaniu i wykonywaniu orzeczeń wymóg ten ma charakter czysto formalny. W przypadku braku takich umów prawo międzynarodowe prywatne przewiduje procedurę exequatur.

Najnowsza zmiana przepisów w Zjednoczonych Emiratach Arabskich dotyczy roszczeń handlowych, które można obecnie zgłaszać w ramach postępowania o wydanie nakazu wykonania, o ile roszczenie finansowe wynika z wykonania umowy handlowej lub uprawniony jest wierzycielem posiadającym papier wartościowy, a dług został uznany.

Procedury i czas trwania nakazu: Wysłanie dłużnikowi zawiadomienia notarialnego. Doręczenie zawiadomienia dłużnikowi z pozytywnym wynikiem. Minimum pięć dni od daty otrzymania zawiadomienia przez dłużnika jako termin umożliwiający dłużnikowi uregulowanie należności. Zarejestrowanie nakazu wykonania w sądzie lub w elektronicznym systemie sądowym zgodnie z właściwością miejscową poszczególnych sądów. Orzeczenie powinno zostać wydane przez sędziego w ciągu 3 dni roboczych w formie przyjęcia lub odrzucenia wniosku. W przypadku wydania orzeczenia na korzyść wierzyciela należy złożyć wniosek o doręczenie go dłużnikowi. Sąd doręcza orzeczenie dłużnikowi w sposób określony przez prawo. Jeśli dłużnik zamierza złożyć odwołanie, termin na wniesienie odwołania wynosi 15 dni od daty doręczenia orzeczenia. Sąd odwoławczy rozpatrzy zarzuty dłużnika; jeśli uznają je za zasadne, wyznaczy termin rozprawy i wezwie obie strony do złożenia wyjaśnień; jeśli natomiast uzna, że zarzuty są bezzasadne, odrzuci odwołanie bezpośrednio. Jeżeli dłużnik nie wniesie odwołania w terminie 15 dni od daty otrzymania zawiadomienia o orzeczeniu, nastąpi egzekucja. Cały proces trwa około 90–120 dni.

Postępowanie upadłościowe

W dniu 4 września 2016 r. zatwierdzono ostateczny projekt federalnej ustawy o upadłości. Nowa ustawa o niewypłacalności przewiduje trzy nowe procedury upadłościowe:

POSTĘPOWANIE REORGANIZACYJNE

Pozasądowy, prywatny proces ugodowy, mający zastosowanie do podmiotów, które nie znalazły się jeszcze formalnie w stanie niewypłacalności, a którego celem jest osiągnięcie polubownego, prywatnego porozumienia między stronami. Komisja wyznacza niezależnego mediatora posiadającego doświadczenie w zakresie upadłości na okres do czterech miesięcy w celu nadzorowania rozmów między dłużnikiem a jego wierzycielami.

PROCEDURA UGODY OCHRONNEJ (PCP)

Dłużnik, który (a) boryka się z trudnościami finansowymi, ale nie jest jeszcze niewypłacalny; lub (b) znajduje się w stanie nadmiernego zadłużenia lub wstrzymania spłat od mniej niż 45 dni, proponuje ugodę ze swoimi wierzycielami poza formalnym postępowaniem upadłościowym. PCP obejmuje moratorium na działania wierzycieli (w tym egzekucję roszczeń zabezpieczonych) i stawia dłużnika pod kontrolą pełnomocnika wyznaczonego z listy ekspertów Komisji (agencji rządowej uprawnionej do nadzorowania postępowań upadłościowych) na początkowy okres obserwacyjny trwający do trzech miesięcy.

Inne kluczowe narzędzia procedury PCP obejmują możliwość pozyskania finansowania priorytetowego w trybie „dłużnika pozostającego w posiadaniu majątku” (DIP), które może być zabezpieczone na aktywach niezabezpieczonych lub mieć pierwszeństwo przed istniejącym zabezpieczeniem, oraz przepisy ipso facto, które uniemożliwiają powołanie się na postanowienia umowne dotyczące rozwiązania umowy w związku z niewypłacalnością – pod warunkiem, że dłużnik wywiązuje się ze swoich zobowiązań wykonawczych. Dłużnikowi przyznaje się czas na złożenie planu, który jest następnie poddawany pod głosowanie wierzycieli.

UPADŁOŚĆ

Procedura dzieli się na dwa elementy: proces ratunkowy w ramach formalnego postępowania upadłościowego, który pod względem proceduralnym jest podobny do PCP (w tym automatyczne moratorium i możliwość pozyskania finansowania DIP); oraz formalną procedurę likwidacyjną.

NAJNOWSZE ZMIANY W PRAWIE UPADŁOŚCIOWYM:

Różne zmiany ogłoszono 22 października 2020 r., ale nie zostały one jeszcze opublikowane w dzienniku urzędowym. Kluczowa zmiana – nowa koncepcja: „nadzwyczajny kryzys finansowy” (EFC), zdefiniowany jako: „Ogólna sytuacja mająca wpływ na handel lub inwestycje w kraju, taka jak pandemia, klęska żywiołowa lub katastrofa ekologiczna, wojna itp.” Nowe przepisy zmieniające prawo upadłościowe w okresie trwania EFC. Rada Ministrów ZEA ma ustalić, kiedy występuje EFC, jednak jak dotąd tego nie uczyniła. Wydaje się, że przed skorzystaniem przez strony z nowych przepisów konieczna jest decyzja Rady Ministrów ZEA; w przypadku ogłoszenia EFC nowe prawo zapewnia dłużnikom pewne zabezpieczenia, w tym: Dłużnicy nie mają obowiązku składania wniosku o ogłoszenie upadłości, jeśli nie spłacili swoich długów w ciągu 30 dni z powodu EFC; Dłużnicy mogą nadal składać wnioski o ogłoszenie upadłości w trakcie trwania stanu wyjątkowego (EFC), a sąd może zdecydować o niepowoływaniu syndyka w postępowaniu, jeśli dłużnik udowodni, że zakłócenia w prowadzeniu działalności gospodarczej były spowodowane stanem wyjątkowym; Wierzyciele nie mogą składać wniosków, ponieważ sąd nie przyjmie wniosków o ogłoszenie upadłości przeciwko żadnym dłużnikom w trakcie trwania stanu wyjątkowego (EFC).

Ugoda z wierzycielami (dotyczy wyłącznie wniosków składanych przez dłużników):

Jeżeli sąd zatwierdzi wniosek o ogłoszenie upadłości, dłużnik może zwrócić się o przyznanie 40 dni roboczych na wynegocjowanie ugody z wierzycielami. W przypadku zatwierdzenia przez sąd informacja ta zostanie opublikowana i będzie zawierała zaproszenie dla wierzycieli do negocjacji ugody w ciągu 20 dni roboczych; Okres na zawarcie ugody oferowany wierzycielom nie może przekraczać 12 miesięcy; Jeżeli ugoda zostanie zawarta z wierzycielami reprezentującymi 2/3 zadłużenia, będzie ona wiążąca dla wszystkich wierzycieli (nawet tych, którzy nie brali w niej udziału); Negocjacje ugodowe muszą odbywać się na piśmie i zostać zatwierdzone przez sąd.

Ostatnia aktualizacja: czerwiec 2026 r.