USA
Chiny
Europa
Korea Południowa
Japonia
TajwanSpowolnienie wzrostu gospodarczego w 2026 r.
W 2025 r. wzrost gospodarczy utrzymał się na wysokim poziomie i odnotowano jego niewielki wzrost w porównaniu z rokiem 2024. Głównym motorem wzrostu był boom eksportowy (90% PKB w 2024 r.), pomimo wprowadzenia nowych ceł przez Stany Zjednoczone – największy rynek eksportowy kraju, na który przypadało 30% eksportu. W kwietniu 2025 r. nałożono tymczasową stawkę w wysokości 10%, którą w sierpniu podwyższono do 20%. Ta ostatnia stawka wynika z formalnego porozumienia podpisanego w październiku, które znacznie obniżyło cło w wysokości 46%, ogłoszone pierwotnie w Dzień Wyzwolenia. Cło w wysokości 40% będzie również nakładane na produkty reeksportowane przez Wietnam z krajów trzecich, które nie spełniają kryteriów określonych przez Stany Zjednoczone. Siła eksportu opierała się głównie na komputerach i komponentach elektronicznych, z których część jest zwolniona z podwyżek ceł. Wietnam ma nieco podobną strukturę gospodarczą i system polityczny jak Chiny, ale korzysta z niższych ceł niż jego sąsiad i w związku z tym nadal czerpał korzyści z napięć handlowych między Chinami a Stanami Zjednoczonymi. W sektorze usług liczba turystów zagranicznych, głównie z Chin (24%) i Korei Południowej (19%), nadal szybko rosła w 2025 r., przekraczając poziom z 2019 r. o 18%. W przeciwieństwie do tej dynamicznej tendencji konsumpcja gospodarstw domowych pozostawała umiarkowana i utrzymywała tempo podobne do tego z 2024 r., pozostając poniżej poziomów sprzed pandemii. Jednak niewielkie złagodzenie inflacji sugeruje, że wielkość konsumpcji nieznacznie wzrośnie.
Oczekuje się, że w 2026 r. eksport pozostanie głównym źródłem wzrostu, choć tempo jego wkładu może osłabnąć w wyniku tendencji do normalizacji po gwałtownych wzrostach w latach 2024 i 2025. Eksport będzie nadal napędzał produkcję przemysłową, w której dominują elektronika, odzież i obuwie. Produkcja może nadal czerpać korzyści z restrukturyzacji łańcucha dostaw. Chociaż zwiększony nadzór Stanów Zjednoczonych nad reeksportem prawdopodobnie zachęci do napływu bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ), niepewność związana z trwającymi dyskusjami na temat samej definicji reeksportu może osłabić entuzjazm inwestorów. Te przepływy inwestycyjne pochodzą głównie z Singapuru, Chin i Hongkongu. Przedsiębiorstwa z kapitałem zagranicznym mają kluczowe znaczenie dla gospodarki Wietnamu. Odpowiadają one za około 70% eksportu kraju i odnotowały 9-procentowy wzrost w 2025 r. Jednocześnie wietnamska turystyka może nadal szybko się rozwijać w obliczu napięć między Tajlandią a Kambodżą. Ponadto napięcia dyplomatyczne między Chinami a Japonią prawdopodobnie ograniczą podróże chińskich turystów do tego ostatniego kraju, co może przyczynić się do wzrostu liczby turystów odwiedzających Wietnam.
Utrzymanie się trendu dezinflacyjnego, niższy poziom niepełnego zatrudnienia oraz przedłużenie obniżonej stawki VAT z 10% do 8% do końca 2026 r. powinny wspierać konsumpcję prywatną. Decyzja Zgromadzenia Narodowego o rozszerzeniu uprawnień w zakresie opieki zdrowotnej i obniżeniu kosztów leczenia dla ludności w ramach programu realizowanego w latach 2026–2035 również może dodatkowo pobudzić konsumpcję. Po kilkukrotnym obniżeniu podstawowej stopy procentowej w 2023 r. w celu wsparcia aktywności gospodarczej Bank Państwowy Wietnamu (SBV) utrzymał status quo, pozostawiając referencyjną stopę procentową na poziomie 4,5%. Niemniej jednak w 2025 r. polityka pieniężna została złagodzona. SBV podniósł docelowy wskaźnik wzrostu kredytów bankowych. Łączna wartość niespłaconych kredytów wzrosła o 17% w ciągu pierwszych jedenastu miesięcy 2025 r. (w porównaniu z 11% w tym samym okresie 2024 r.). Do tego wzrostu mogło przyczynić się obniżenie wskaźnika rezerwy obowiązkowej dla szeregu banków od 1 października. W 2026 r., mimo że presja spadkowa może osłabnąć w związku z obniżką stóp procentowych w USA oraz prognozowanym utrzymaniem inflacji poniżej docelowego poziomu 4,5%, duża liczba kredytów zagrożonych – 5,3% całkowitej wartości kredytów w marcu 2025 r. – ograniczy możliwości znaczącego złagodzenia polityki pieniężnej.
Rezerwy walutowe pozostaną na niskim poziomie
Deficyt budżetowy znacznie wzrósł w 2025 r. Wydatki, skoncentrowane na inwestycjach (+30% w ciągu pierwszych jedenastu miesięcy 2025 r.), rosły szybciej (+19%) niż dochody (+17%). W 2026 r. oczekuje się dalszego wzrostu deficytu, ale tylko nieznacznego. Oczekuje się, że wydatki ponownie skoncentrują się na inwestycjach. Prognozuje się znaczny wzrost wydatków na infrastrukturę, przy czym priorytetem będą transport, energetyka i cyfryzacja. Realizacja tych planów może jednak być utrudniona przez opóźnienia w udostępnianiu gruntów oraz powolne procedury zatwierdzania. W ciągu pierwszych jedenastu miesięcy 2025 r. publiczne wydatki inwestycyjne osiągnęły jedynie 63% rocznego planu. Dług publiczny, z czego ponad dwie trzecie stanowi dług krajowy, pozostanie na niskim poziomie. Składa się on niemal wyłącznie z instrumentów o średnio- i długoterminowych terminach zapadalności i jest w dużej mierze denominowany w walucie lokalnej. Głównym źródłem podatności na zagrożenia są zobowiązania warunkowe, zwłaszcza te związane z przynoszącymi słabe wyniki przedsiębiorstwami państwowymi oraz niestabilnym systemem bankowym.
Jeśli chodzi o rachunki zewnętrzne, oczekuje się, że nadwyżka na rachunku bieżącym będzie nadal maleć wraz ze spadkiem nadwyżki w bilansie towarowym (9,4% PKB w 2024 r.), ponieważ tempo wzrostu importu spowolni w mniejszym stopniu niż tempo wzrostu eksportu, przy czym ten ostatni ulegnie spowolnieniu po gwałtownym wzroście w latach 2024–2025. Import pozostanie na wysokim poziomie dzięki silnym inwestycjom, które zwiększają popyt na dobra kapitałowe i środki produkcji. Ponadto deficyt dochodów pierwotnych (3,4%), napędzany repatriacją zysków osiąganych przez zagraniczne przedsiębiorstwa działające w Wietnamie, może się pogłębić. Mniejsza nadwyżka na rachunku bieżącym będzie stanowić obciążenie dla niskich rezerw walutowych, które we wrześniu 2025 r. oszacowano na 2,2 miesiąca importu.
Na linii ognia napięć między Chinami a USA
Tô Lâm stoi na czele Komunistycznej Partii Wietnamu od śmierci poprzedniego sekretarza generalnego, Nguyena Phu Tronga, w lipcu 2024 r. Od momentu objęcia stanowiska przywódcy partii zainicjował nową strategię rozwoju kraju opartą na czterech filarach: nauce i technologii, integracji międzynarodowej, praworządności oraz wzroście gospodarczym napędzanym przez sektor prywatny. Generał Luong Cuong, który jest członkiem sił zbrojnych, zastąpił go na stanowisku prezydenta po mianowaniu przez Zgromadzenie Narodowe w październiku 2024 r. XIV Zjazd Partii, odbywający się co pięć lat, odbędzie się w styczniu 2026 r. Delegaci zjazdu – reprezentujący organizacje partyjne w prowincjach, ministerstwach i siłach zbrojnych – wybiorą około 200 członków Komitetu Centralnego na kadencję 2026–2030. Ten ostatni wyznaczy następnie członków Biura Politycznego, w skład którego wchodzą czterej główni przywódcy kraju: sekretarz generalny partii, premier, prezydent państwa oraz przewodniczący Zgromadzenia Narodowego. Powszechnie oczekuje się kontynuacji dotychczasowej polityki. Pod koniec 2025 r. projekt sprawozdania politycznego, będący strategicznym planem rozwoju, został przekazany do konsultacji społecznych jako kluczowy dokument, który ma zostać przedstawiony na Kongresie. Podkreśla on ponownie potrzebę ustanowienia nowego modelu wzrostu opartego na czterech filarach oraz wyznacza cel średniego rocznego wzrostu PKB na poziomie 10%.
W 2024 r. Wietnam wykazał się szczególną aktywnością na arenie dyplomatycznej. Nawiązał bliższe stosunki z kilkoma krajami azjatyckimi (Japonią, Filipinami i Malezją), zwłaszcza w zakresie bezpieczeństwa, oraz umocnił swoje relacje ze Stanami Zjednoczonymi w ramach partnerstwa strategicznego. Jednak w następnym roku stosunki z nową administracją amerykańską uległy pogorszeniu w wyniku wprowadzenia jednych z najwyższych „wzajemnych” ceł amerykańskich, uzasadnionych dużym deficytem handlowym USA wobec Wietnamu oraz zarzutami Stanów Zjednoczonych, że Wietnam dokonywał reeksportu chińskich produktów. W obliczu napięć chińsko-amerykańskich i totalnej ofensywy celnej ze strony USA Wietnamowi coraz trudniej jest utrzymać równowagę między Stanami Zjednoczonymi a Chinami. Podczas wizyty Xi Jinpinga w kwietniu 2025 r. podpisano 45 umów mających na celu wzmocnienie dwustronnych stosunków gospodarczych. Pomimo sporu terytorialnego na Morzu Południowochińskim Pekin pozostaje głównym partnerem handlowym i w 2024 r. odpowiadał za 38% importu oraz 15% eksportu. Dążąc do dalszego umacniania swojej obecności na międzynarodowej scenie dyplomatycznej, Wietnam w 2025 r. podniósł stosunki z pięcioma krajami – Indonezją, Nową Zelandią, Wielką Brytanią, Singapurem i Tajlandią – do rangi partnerstw strategicznych. Obecność Wietnamu na arenie dyplomatycznej została również podkreślona przez jego rolę gospodarza Konwencji Narodów Zjednoczonych o cyberprzestępczości (konwencji z Hanoi) w październiku 2025 r.