Węgry

Recesja w 2024 r., ale szanse na 2025 r.

W 2024 r. Węgry podążyły za trendem recesyjnym z 2023 r., spowodowanym połączeniem czynników strukturalnych i cyklicznych. Konsumpcja gospodarstw domowych, stanowiąca 50% PKB, ucierpiała z powodu utraty siły nabywczej pomimo znacznej dezinflacji. Po osiągnięciu szczytowego poziomu ponad 25% na początku 2023 r. inflacja wyraźnie spowolniła w wyniku gwałtownego spadku cen żywności i energii. Dzięki skutecznej polityce pieniężnej inflacja od stycznia 2024 r. powróciła do górnej połowy przedziału docelowego +3% ± 1 ustalonego przez Węgierski Bank Narodowy (HNB) – w październiku 2024 r. wyniosła 3,2% – i oczekuje się, że utrzyma się na tym poziomie do końca 2025 r. Po osiągnięciu rekordowo wysokiej stopy procentowej wynoszącej 13% pod koniec 2022 r. HNB rozpoczął cykl obniżek stóp w październiku 2023 r. W drugiej połowie 2024 r. wstrzymał ten proces, utrzymując stopę na poziomie 6,5%. Łagodzenie polityki pieniężnej w 2025 r. może przebiegać powoli, ponieważ inflacja w sektorze usług utrzymuje się na wysokim poziomie, koszty pracy nadal rosną, a forint traci na wartości. Chociaż płace nadal rosły z powodu napiętej sytuacji na rynku pracy (12,5% r/r w październiku 2024 r.), wzrost ten nie zrównoważył wysokiej stopy inflacji. Gospodarstwa domowe pozostają ostrożne i ściśle kontrolują wydatki.

Tymczasem inwestycje są hamowane przez rekordowo wysokie stopy procentowe oraz niepewność co do dostępu do funduszy Unii Europejskiej. Zablokowanie 21 mld EUR powoduje zastój w procesie transformacji ekologicznej i cyfrowej na Węgrzech, a napięcia z UE dotyczące praworządności podważają zaufanie inwestorów prywatnych i pogłębiają presję budżetową. Kontrowersyjne inicjatywy Viktora Orbána, zwłaszcza po wizytach w Moskwie i Pekinie, pogłębiły rozłam z Brukselą. W sektorze przemysłowym (25% PKB) produkcja od 2023 r. utrzymuje tendencję spadkową. Spadek ten nasilił się w 2024 r., osiągając we wrześniu znaczny poziom 7,9%, co oznacza piąty miesiąc z rzędu spadku. Branże produkcyjne, zwłaszcza produkcja sprzętu elektrycznego i motoryzacyjna, zostały szczególnie dotknięte ograniczeniami energetycznymi i handlowymi spowodowanymi europejskimi sankcjami wobec Rosji. W 2021 r. 95% gazu zużywanego na Węgrzech pochodziło z Rosji. Na koniec 2024 r. zależność ta pozostaje wysoka i wynosi około dwóch trzecich, co naraża kraj na zagrożenia geopolityczne i wahania cen. Umowa z Gazpromem regulująca tranzyt gazu przez Ukrainę wygasa 1 stycznia 2025 r. Wpływ na sytuację miały również inwestycje w budownictwie. Po spadku o 5,6% w 2023 r. sektor budowlany odradza się dzięki łagodzeniu polityki pieniężnej, chińskim inwestycjom typu greenfield oraz kosztom utrzymującym się na deflacyjnym poziomie. Koszty pracy pozostają jednak wysokie.

Ponadto struktura eksportu, który stanowi 80% PKB – przy czym sektor motoryzacyjny odpowiada za nieco mniej niż jedną trzecią całości – jest silnie skoncentrowana na Niemczech i pozostałych krajach strefy euro, co sprawia, że gospodarka Węgier jest wrażliwa na słaby popyt w Europie i zakłócenia w łańcuchach dostaw. W odpowiedzi na te wyzwania Węgry koncentrują się na dywersyfikacji partnerów gospodarczych poprzez przyciąganie ogromnych chińskich inwestycji. W 2023 r. na Chiny przypadały prawie trzy czwarte inwestycji zagranicznych w kraju w ramach dużych projektów, takich jak fabryka akumulatorów CATL w Debreczynie (7,3 mld EUR) oraz fabryka pojazdów elektrycznych BYD w Szegedzie. Inicjatywy te mogą zmniejszyć zależność gospodarczą od Europy, ale ich sukces zależy od rozwoju odpowiedniej infrastruktury oraz zapewnienia wykwalifikowanej siły roboczej do obsługi tych strategicznych projektów. Biorąc pod uwagę słabe czynniki napędzające wzrost związane z ograniczoną poprawą aktywności partnerów handlowych oraz niepewność co do dostępu do funduszy unijnych, ożywienie gospodarcze na Węgrzech w 2025 r. prawdopodobnie pozostanie umiarkowane i może nabrać tempa dopiero w drugiej połowie roku. Niemcy, główny partner Węgier, wydają się zmierzać ku nieznacznej poprawie, zwłaszcza w przemyśle motoryzacyjnym, z którym handel Węgier ma szczególne znaczenie, stanowiąc jedną czwartą całkowitego eksportu. Ponadto powrót Donalda Trumpa na stanowisko prezydenta USA mógłby również negatywnie wpłynąć na sytuację poprzez wprowadzenie ceł handlowych. Z drugiej strony napływ ogromnych chińskich inwestycji mógłby zrównoważyć te wyzwania.

Konsolidacja budżetowa będzie kontynuowana

Kryzys związany z Covid-19 przerwał trwającą osiem lat konsolidację fiskalną i ponownie sprawił, że finanse publiczne stały się powodem do niepokoju. Chociaż deficyt jest nieco niższy w porównaniu z rokiem 2023, pozostaje on szczególnie wysoki i przekracza próg ustalony przez UE. Pogorszenie sytuacji, zapoczątkowane przez pandemię i pogłębione przez kosztowne działania wspierające, nadal negatywnie wpływa na saldo budżetowe. Wysiłki na rzecz kontroli wydatków są utrudnione przez dotacje energetyczne, wsparcie dla gospodarki w okresie recesji oraz perspektywę wyborów parlamentarnych w 2026 r. Pomimo pewnych inicjatyw mających na celu zwiększenie dochodów, takich jak tymczasowe podatki dotyczące sektorów energetycznego, bankowego, telekomunikacyjnego i lotniczego, dochody te pozostają niewystarczające, by zrównoważyć skalę deficytu ani zapewnić trwałą konsolidację. Oczekuje się, że stopniowe ożywienie konsumpcji krajowej, wspierane przez kontrolowaną inflację i poprawę siły nabywczej, pobudzi wzrost dochodów podatkowych w 2025 r. Dynamikę tę mogłaby dodatkowo wzmocnić stabilizacja produkcji przemysłowej, szczególnie w sektorach strategicznych, takich jak motoryzacja i elektronika, które skorzystały z niedawnych inwestycji zagranicznych. Ponadto lepsze zarządzanie wydatkami publicznymi, skoncentrowane na ograniczeniu dotacji energetycznych i skuteczniejszym ukierunkowaniu zasobów, mogłoby pomóc w złagodzeniu presji budżetowej. Jeśli wysiłkom tym towarzyszyć będzie uruchomienie funduszy unijnych, rządowi może udać się osiągnąć silną konsolidację budżetową i zapewnić trwałe ożywienie gospodarcze.

W wymiarze zewnętrznym deprecjacja forinta, która spowodowała wzrost kosztów importu i obsługi zadłużenia zagranicznego, w połączeniu ze słabym eksportem samochodów, negatywnie wpłynęła na rachunek bieżący. Sytuację tę zrównoważyły niższe wydatki na import energii. Ponadto sektor turystyczny odnotował w 2024 r. dynamiczne ożywienie i znacząco przyczynił się do wzrostu nadwyżki w bilansie usług, która wzrosła o 11% w porównaniu z 2023 r. Wzrost ten był w dużej mierze napędzany przez turystów zagranicznych, przy czym na Budapeszt przypadało 40% aktywności turystycznej. Rząd aktywnie wspiera ten strategiczny sektor, który generuje 6,2% PKB i zatrudnia prawie 400 000 osób. Uzależnienie Węgier od bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ), głównie z Azji, oraz wysokie zadłużenie zagraniczne związane zarówno z tymi inwestycjami, jak i z długiem publicznym, podkreślają kruchość sytuacji kraju. Poprawa stanu rezerw walutowych zapewnia pewne krótkoterminowe bezpieczeństwo, ale nie eliminuje obaw dotyczących podatności na wstrząsy zewnętrzne. Ponadto Węgry zmniejszyły udział długu publicznego denominowanego w walutach obcych do 29% we wrześniu 2024 r. z 50% w 2011 r.

Całkowita dominacja partii Fidesz słabnie

Sytuacja polityczna nadal charakteryzuje się narastającymi napięciami, zarówno w kraju, jak i na arenie międzynarodowej. Rząd Viktora Orbána, kierowany przez prawicowo-populistyczną i narodowo-konserwatywną partię Fidesz – Węgierska Unia Obywatelska (Fidesz), dominuje na scenie politycznej od 2010 r., ale jego supremacja jest coraz częściej podważana. W wyborach samorządowych w październiku 2024 r. opozycja, na czele z umiarkowaną centroprawicową partią Tisza, której przewodniczy Péter Magyar, odniosła znaczące sukcesy w dużych miastach, choć w mniejszym stopniu na obszarach wiejskich. Partia Tisza pozycjonuje się jako „trzecia siła polityczna”, której celem jest zjednoczenie Węgrów z szerokiego spektrum poglądów oraz przywrócenie standardów demokratycznych.

Stosunki między Budapesztem a Brukselą pozostają napięte, przy czym ta ostatnia krytykuje politykę Fideszu, zwłaszcza w zakresie praworządności, i ogranicza fundusze unijne. Prezydencja Węgier w Radzie UE w drugiej połowie 2024 r. w niewielkim stopniu przyczyniła się do złagodzenia tych napięć. Brak podziału władzy, ograniczony pluralizm mediów oraz brak przejrzystości w zarządzaniu funduszami publicznymi w pewnym stopniu podkopały zaufanie inwestorów. W ujęciu regionalnym dysproporcje pozostają poważnym wyzwaniem. Podczas gdy Budapeszt i inne duże miasta czerpią korzyści z dobrej kondycji gospodarczej, obszary wiejskie borykają się z wysokim bezrobociem, rosnącymi nierównościami oraz ograniczonym dostępem do zasobów. Pomimo tych trudności społeczności wiejskie nadal popierają partię Fidesz ze względu na jej nacisk na tradycyjne wartości, dominację w lokalnych mediach oraz ukierunkowane działania, takie jak zasiłki rodzinne i programy robót publicznych. Strategie te wzmacniają lojalność i są zgodne z priorytetami kulturowymi nawet w obliczu trudności gospodarczych.

W 2025 r. Węgry staną przed poważnymi wyzwaniami politycznymi związanymi z poprawą sytuacji gospodarczej i wizerunku na arenie międzynarodowej. Obecne podejście rządu, skoncentrowane na strategicznych sojuszach z Chinami i Rosją, może utrudniać relacje z partnerami europejskimi. Tymczasem pojawienie się lepiej zorganizowanej opozycji może w perspektywie średnioterminowej zmienić krajobraz polityczny, oferując wiarygodną alternatywę dla dominacji partii Fidesz. Kolejne wybory parlamentarne zaplanowano na kwiecień 2026 roku.

Ostatnia aktualizacja: grudzień 2024 r.