Paragwaj

Przed nami stabilny wzrost przy silnym popycie krajowym

Wzrost gospodarczy w 2025 r. pozostaje zasadniczo na poziomie z 2024 r., ponieważ produkcja rolna i hydroelektryczna ustabilizowały się na zadowalającym poziomie po okresie znacznych wahań. Wynik PKB za I kwartał 2025 r. został oceniony jako pozytywny, napędzany solidnymi wynikami przemysłu i sektora usług, a także silnym popytem krajowym, co wzmocniło oczekiwania co do korzystnych perspektyw. Chociaż przychody z eksportu mogą pozostać na niskim poziomie w obliczu słabych światowych cen surowców, eksport netto prawdopodobnie będzie miał pozytywny wpływ na PKB, wspierany przez niższe ceny importowe, lepsze warunki na rzekach sprzyjające transportowi eksportu rolnego oraz produkcję energii wodnej sprzedawanej do Brazylii. Jednak przychody z rolnictwa mogą ponownie napotkać trudności wynikające z niższych cen międzynarodowych oraz potencjalnego powrotu zjawiska La Niña w drugiej połowie 2025 r., podczas gdy niepewność związana z globalną polityką handlową i nasilające się środki protekcjonistyczne mogą osłabić konkretne segmenty eksportowe, takie jak wołowina i wyroby przemysłowe.

Oczekuje się, że konsumpcja gospodarstw domowych (66% PKB w 2023 r.) pozostanie stabilna, wspierana przez stabilny rynek pracy, wzrost płac realnych oraz niższą inflację. Inwestycje brutto w środki trwałe (19% PKB) również powinny utrzymać się na wysokim poziomie, wspierane przez ekspansję kredytową oraz zachęty podatkowe wynikające z tzw. ustawy nr 60/90. Tymczasem wydatki publiczne (12% PKB) będą odgrywać bardziej zróżnicowaną rolę: podczas gdy nakłady kapitałowe na infrastrukturę będą podtrzymywać tempo wzrostu, zaangażowanie rządu w stopniową konsolidację fiskalną może ograniczyć wzrost wydatków bieżących. Oczekuje się, że polityka pieniężna pozostanie bez zmian, a bank centralny utrzyma stopę procentową na poziomie 6,0% (czerwiec 2025 r.), aby zrównoważyć sprzyjające warunki finansowe z utrzymującą się inflacją cen żywności.

W 2026 r. gospodarka powinna utrzymać trajektorię ekspansji, a tempo wzrostu nabierze rozpędu. Wyniki eksportowe powinny ulec poprawie dzięki częściowemu ożywieniu światowych cen produktów rolnych oraz silniejszemu popytowi zewnętrznemu. Na rynku krajowym inwestycje i konsumpcja prawdopodobnie utrzymają pozytywne trendy, choć będą ograniczone przez bardziej restrykcyjne warunki fiskalne. Umocnienie stabilności makroekonomicznej — odzwierciedlone w lepszych wskaźnikach fiskalnych, zakotwiczonych oczekiwaniach inflacyjnych oraz ciągłości kierunku polityki — powinno wzmocnić zaufanie inwestorów i ograniczyć zmienność.

Nierównowaga zewnętrzna stopniowo się zmniejsza po pogorszeniu sytuacji w 2024 r.

Po gwałtownym pogorszeniu się sytuacji w 2024 r., kiedy to saldo rachunku bieżącego przeszło w deficyt wynoszący około 3% PKB z powodu spadających cen soi oraz krytycznie niskiego poziomu wody, który utrudniał eksport energii hydroelektrycznej, pozycja zewnętrzna Paragwaju nieznacznie poprawi się w 2025 r. Chociaż deficyt pozostanie na historycznie wysokim poziomie, powinna zacząć się kształtować tendencja do jego zmniejszania się, napędzana w dużej mierze przez ożywienie eksportu energii elektrycznej w miarę normalizacji warunków na rzekach. Oczekuje się również wzrostu wolumenu eksportu towarów, zwłaszcza produktów rolnych, nawet przy utrzymujących się na niskim poziomie cenach światowych. Prawdopodobnie wzrośnie również import, napędzany silnym popytem na dobra kapitałowe związane z infrastrukturą i inwestycjami prywatnymi, chociaż niższe ceny surowców powinny pomóc w ograniczeniu ogólnych kosztów importu. Jeśli chodzi o sektor usług, oczekuje się dalszego ożywienia przychodów z turystyki regionalnej i transportu rzecznego, co częściowo zrównoważy deficyt. Ponadto prognozuje się, że rachunek dochodów pierwotnych pozostanie na minusie, ponieważ przedsiębiorstwa z kapitałem zagranicznym działające w Paragwaju nadal będą repatriować znaczną część swoich zysków za granicę. Bezpośrednie inwestycje zagraniczne (BIZ), wspierane przez projekty na dużą skalę, takie jak Paracel (celuloza) i Atome (zielony wodór), powinny sfinansować znaczną część luki zewnętrznej, pomagając zmniejszyć zależność od zewnętrznych pożyczek. Pomimo utrzymujących się słabości oczekuje się, że pozycja zewnętrzna stanie się bardziej zrównoważona, dzięki solidnemu napływowi środków finansowych i rozważnej polityce pieniężnej. W kwietniu 2025 r. rezerwy walutowe pokrywały około sześciu miesięcy importu.

W 2026 r. oczekuje się dalszego zmniejszenia deficytu na rachunku bieżącym w miarę poprawy wyników eksportu i spowolnienia wzrostu importu. Dalsza poprawa plonów rolnych i produkcji energii, w połączeniu z częściowym odbiciem światowych cen surowców, powinna wspierać lepsze perspektywy eksportowe. Jednocześnie, w miarę jak duże projekty inwestycyjne osiągną etap realizacji, popyt na dobra kapitałowe prawdopodobnie ulegnie spowolnieniu, co zmniejszy presję importową. Odporność eksportu usług i napływu przekazów pieniężnych od paragwajskich emigrantów, wraz ze stabilną dynamiką rachunku finansowego, powinny dodatkowo wspierać dostosowanie bilansu zewnętrznego.

Jeśli chodzi o budżet, oczekuje się, że w 2025 r. deficyt budżetowy ulegnie dalszemu zmniejszeniu, ponieważ rząd ponownie dostosowuje wydatki do tempa wzrostu dochodów i wzmacnia kontrolę nad wydatkami. Wydatki związane z wyborami oraz spłaty zaległości ustąpiły miejsca ściślejszej dyscyplinie budżetowej, podczas gdy wpływy z podatków czerpią dalsze korzyści z rozbudowanego systemu fakturowania elektronicznego oraz stałej poprawy zdolności do ściągania podatków. Prognozuje się, że bieżące wydatki będą rosły zgodnie z głównymi priorytetami, a wydatki na infrastrukturę są utrzymywane dzięki selektywnym partnerstwom publiczno-prywatnym, co pozwala zachować kluczowe inwestycje bez narażania stabilności makroekonomicznej. Poziom długu publicznego pozostaje zrównoważony w obecnych warunkach finansowania i przy stosunkowo zróżnicowanej bazie wierzycieli. Na koniec 2024 r. około 62% całkowitego długu publicznego stanowił dług zagraniczny. Zdecydowana większość była denominowana w dolarach amerykańskich, choć struktura ta zaczęła ulegać zmianie wraz z udaną emisją obligacji o wartości 600 mln USD w guaraní w lutym 2025 r. Równoległa emisja denominowana w dolarach jeszcze bardziej podkreśliła utrzymujący się dostęp Paragwaju do zróżnicowanych źródeł finansowania zewnętrznego. Międzynarodowi prywatni posiadacze obligacji oraz instytucje wielostronne stanowią po około 28% całkowitego zadłużenia, podczas gdy finansowanie krajowe stopniowo zyskuje na znaczeniu dzięki aktywnemu zarządzaniu zobowiązaniami. W 2026 r. oczekuje się dalszego zmniejszenia deficytu w miarę zanikania wpływu wydatków nadzwyczajnych oraz dalszej poprawy wyników po stronie dochodów wraz z ożywieniem aktywności gospodarczej. Dzięki ograniczonemu wzrostowi wydatków nominalnych i ponownemu zobowiązaniu do przestrzegania zasad fiskalnych prognozuje się, że deficyt zbliży się do ustawowego pułapu wynoszącego 1,5% PKB, określonego w ustawie o odpowiedzialności fiskalnej, wzmacniając tym samym zaufanie inwestorów i wspierając ogólną odporność makroekonomiczną.

Trudności prezydenta Peñy związane z reformami i podziałami w partii

Prezydent Santiago Peña z konserwatywnej Partii Colorado (PC), wybrany z poparciem 42,7% głosów i sprawujący urząd od sierpnia 2023 r., nadal boryka się z narastającymi wyzwaniami politycznymi i instytucjonalnymi. Pomimo obietnic wyborczych dotyczących walki z przestępczością i korupcją ograniczone postępy w tych obszarach podsyciły niezadowolenie i poddały próbie zaufanie społeczne. Chociaż plan zwalczania przemytu wdrożony pod koniec 2023 r. przyniósł pewne rezultaty, zwłaszcza wzdłuż granicy z Argentyną, egzekwowanie prawa pozostaje słabe w innych regionach. Korupcja pozostaje głównym przedmiotem troski w agendzie politycznej, a wysiłki na rzecz poprawy sprawowania rządów napotykają bariery strukturalne, takie jak słabe ramy instytucjonalne Paragwaju i ograniczona niezależność sądownictwa. Ponadto dążenia Peñy do wzmocnienia zaufania inwestorów są nadal hamowane przez niekorzystny klimat biznesowy w kraju.

Próba rządu mająca na celu realizację programu reform, w tym inicjatyw wrażliwych politycznie, takich jak reforma emerytalna, wywołała tarcia w obrębie własnej partii prezydenta. Propozycje zwiększenia składek ze strony uprzywilejowanych grup sektora publicznego spotkały się z oporem ze strony frakcji konserwatywnych, które nadal mają duże wpływy w Partii Colorado. Napięcia te, w połączeniu z utrzymującą się obecnością i wpływami byłego prezydenta Horacio Cartesa, pogłębiły podziały wewnątrz partii i przyczyniły się do impasu legislacyjnego. Chociaż frakcja Honor Colorado, do której należy prezydent Peña, zwiększyła swoją obecność w Kongresie, brakuje jej wystarczającego wpływu, by zapewnić sprawne uchwalenie reform. W rezultacie powolne tempo zmian strukturalnych osłabiło część kapitału politycznego Peñy i ograniczyło jego zdolność do konsolidacji poparcia oraz realizacji priorytetów wyborczych. W najbliższej przyszłości niezadowolenie społeczne i rozdrobnienie instytucjonalne będą prawdopodobnie nadal podważać poparcie dla administracji i jej skuteczność legislacyjną.

Jeśli chodzi o handel zagraniczny, Paragwaj jest członkiem Mercosuru, regionalnego bloku handlowego, który w ostatnich latach borykał się z trudnościami zarówno w zakresie integracji wewnętrznej, jak i zawierania umów zewnętrznych. Chociaż zasady bloku uniemożliwiają członkom negocjowanie odrębnych umów handlowych, administracja Peñy przyjęła pragmatyczne stanowisko, popierając strategię zbiorowych negocjacji Mercosuru, a jednocześnie opowiadając się za bardziej elastycznym i responsywnym programem działań. W tym kontekście Paragwaj z zadowoleniem przyjął zakończenie w grudniu 2024 r. negocjacji w sprawie umowy między Mercosurem a Unią Europejską, do czego doszło po latach opóźnień spowodowanych głównie obawami środowiskowymi zgłaszanymi przez partnerów europejskich. Zaktualizowany tekst zawiera zobowiązania związane z porozumieniem paryskim w sprawie klimatu, postanowienia dotyczące monitorowania wylesiania oraz zmienione przepisy dotyczące zamówień publicznych, pojazdów silnikowych i minerałów krytycznych. Pomimo tych postępów umowa nadal wymaga ratyfikacji w obu regionach i prawdopodobnie napotka przeszkody polityczne w niektórych krajach europejskich. W ramach Mercosuru Paragwaj jest zdecydowanym zwolennikiem wzmocnienia mechanizmów instytucjonalnych zapewniających sprawiedliwszą koordynację wewnętrzną oraz konkretne korzyści dla mniejszych gospodarek. Kluczową kwestią w tym zakresie była renegocjacja umowy z Brazylią dotyczącej zapory Itaipu, której postanowienia finansowe wygasły w 2023 r. Paragwaj dąży do uzyskania lepszego wynagrodzenia za energię, której nie zużywa i którą jest zobowiązany sprzedawać Brazylii, w tym prawa do sprzedaży nadwyżek do krajów trzecich. W perspektywie długoterminowej oczekuje się, że rząd będzie nadal naciskał na stworzenie bardziej zrównoważonego i przyszłościowego Mercosuru, kładąc nacisk na dywersyfikację handlu, współpracę energetyczną oraz głębszą integrację regionalną, zdolną do wspierania długoterminowych celów rozwojowych.

Ostatnia aktualizacja: czerwiec 2025 r.