Malediwy

Uzależnienie od turystyki i presja inflacyjna

Po spowolnieniu w 2024 r. przewiduje się, że w 2025 r. nastąpi niewielkie ożywienie wzrostu gospodarczego, napędzane przez silny napływ turystów z Chin (15,7% turystów w 2025 r.) i Rosji (11,9%), a także wyraźne ożywienie w liczbie odwiedzających z Indii po gwałtownym spadku związanym z napięciami dyplomatycznymi w 2024 r. Rząd będzie liczył na pełne oddanie do użytku nowego terminalu na międzynarodowym lotnisku Velana w październiku 2025 r., co ma wesprzeć ten wzrost. Przepustowość lotniska wzrośnie z 1,5 do 7,5 mln pasażerów rocznie, a rząd zaoferuje zachęty w postaci gruntów, aby stymulować rozwój nowych kompleksów turystycznych. Jednak pomimo wzrostu liczby przyjazdów turystów (+9,4% rok do roku w pierwszych ośmiu miesiącach 2025 r.) średnia długość pobytu spadła w pierwszej połowie 2025 r. do 6,8 dnia z 7,6 dnia rok wcześniej, co zahamowało wzrost liczby noclegów i przychodów. Tendencja ta negatywnie wpływa na zatrudnienie w sytuacji, gdy mieszkańcy Malediwów stanowią już jedynie 40% pracowników w tym sektorze.

Oczekuje się, że wzrost utrzyma się w 2026 r. Gospodarka w pełni skorzysta ze zwiększonej przepustowości lotnisk i hoteli, a także z dalszego ożywienia liczby turystów przybywających z Indii. Ożywienie w turystyce ma pozytywny wpływ na transport i handel, z czego korzystają zarówno turyści, jak i lokalni konsumenci. W przeciwieństwie do sektora usług (stanowiącego ¾ PKB w 2024 r.) aktywność w budownictwie (4,3%) traci na dynamice, ponieważ władze ograniczają wydatki na infrastrukturę w obliczu niebezpiecznej sytuacji budżetowej. Mimo to rząd przyspiesza realizację projektów w aglomeracji Malé, w szczególności inicjatywy Ras Malé Eco-City, w ramach której planowana jest budowa 65 000 mieszkań. Jednak wdrażanie tych projektów wiąże się z wyzwaniami, a mianowicie kosztami związanymi ze środkami ochrony środowiska, zakłóceniami w łańcuchu dostaw oraz ograniczeniami w zakresie nadzoru technicznego. Ponadto szkody środowiskowe wpłynęły negatywnie na ekosystem morski, powodując zmniejszenie zasobów rybnych i zwiększając zmienność w sektorze rybołówstwa, który stanowi 2,4% PKB. W 2024 r. działalność rybacka skurczyła się o 25,5%. Sytuacja ta budzi obawy dotyczące podziału dochodów, ponieważ mieszkańcy atoli w dużej mierze uzależnieni są od tej nieformalnej działalności jako źródła dochodów.

Inflacja utrzymuje się na wysokim poziomie i jest napędzana przez stopniowe znoszenie kontroli cen energii elektrycznej, wody i paliw oraz przez rosnące ceny żywności (w tym lokalnych ryb) i usług. Presję inflacyjną napędza również silny popyt na towary pierwszej potrzeby (w dużej mierze importowane), który nadal przewyższa dostępną podaż. Ma to znaczący wpływ na najbiedniejsze gospodarstwa domowe, które przeznaczają ponad jedną trzecią swojego budżetu na żywność, a także na mieszkańców atoli, których zależność od dostaw z zewnątrz jest większa. Chociaż inflacja może nieznacznie osłabnąć w 2026 r. w związku z złagodzeniem skutków cięć dotacji i niższymi kosztami importu, nadal będzie utrzymywać się na wysokim poziomie. Wprowadzenie polityki harmonizacji wynagrodzeń w sektorze publicznym może wywrzeć dodatkową presję poprzez stymulowanie konsumpcji, szczególnie w Malé. Polityka pieniężna jest ograniczona przez stały parytet (+ lub -20%) między rufiyaa a dolarem amerykańskim, co gwarantuje pewien stopień stabilności, ale poważnie ogranicza zdolność Malediwskiego Urzędu Monetarnego (MMA) do prowadzenia niezależnej polityki. W tym kontekście regulacja płynności i kredytu krajowego opiera się głównie na wymogach dotyczących rezerw obowiązkowych oraz operacjach otwartego rynku.

Duże deficyty i wysokie zadłużenie

Deficyt budżetowy zmniejszył się w 2025 r., ale nadal jest bardzo wysoki. Wydatki na infrastrukturę zostały ograniczone, a wydatki bieżące nieznacznie spadły (-1,6%). Przede wszystkim dochody wzrosły dzięki ożywieniu w turystyce oraz zmianom w podatkach sektorowych wprowadzonym w 2024 r. Zmiany dotyczyły podatku od towarów i usług turystycznych (TGST), podatku środowiskowego nakładanego na pobyty w kompleksach hotelowych oraz podatków związanych z transportem lotniczym (podatek wyjazdowy i opłata na rozwój lotniska). Nie zapobiegło to jednak wzrostowi opóźnień w płatnościach na rzecz dostawców i przedsiębiorstw publicznych; na przykład krajowy operator energetyczny wciąż oczekuje na spłatę kwoty 661 mln MVR (prawie 42,9 mln USD), co doprowadziło do przerw w dostawach prądu w Malé. Sytuacja ta osłabia przedsiębiorstwa i hamuje aktywność gospodarczą. Wobec braku poważnych reform fiskalnych, których wprowadzenie zaplanowano na 2024 r., deficyt może ponownie wzrosnąć w 2026 r., zwłaszcza że na horyzoncie pojawiają się kolejne wydatki na infrastrukturę. Odsetki i wynagrodzenia, wraz z wydatkami na infrastrukturę, w znacznym stopniu przyczyniają się do powstawania deficytu. Ponadto poważnym wyzwaniem są wysokie spłaty zadłużenia, w szczególności obligacje sukuk o wartości 500 mln USD, których termin zapadalności przypada na kwiecień 2026 r. Zadłużenie ma głównie charakter krajowy (57% całości), co naraża lokalne banki na ryzyko suwerenne. Dług zagraniczny dzieli się na pożyczki dwustronne (głównie z Indii, Chin i Arabii Saudyjskiej w formie kredytów kupieckich związanych z projektami infrastrukturalnymi), dług obligacyjny – w tym emisje sukuków na rynkach międzynarodowych – oraz finansowanie wielostronne (ADB). Istnieje ryzyko niewypłacalności, ale zaangażowanie wierzycieli powinno pomóc w jego uniknięciu.

Malediwy odnotowują również duży deficyt na rachunku bieżącym, co odzwierciedla ich silną zależność od importu podstawowych towarów i sprzętu przeznaczonego do konsumpcji oraz na potrzeby projektów infrastrukturalnych. Chociaż deficyt handlowy jest głównym czynnikiem przyczyniającym się do tej nierównowagi, w 2025 r. uległ on nieznacznemu zmniejszeniu dzięki wzrostowi eksportu ryb i niższym kosztom importu. Jednocześnie przychody z turystyki nadal wspierają saldo usług, mimo że obciążają je płatności związane z transportem towarowym i usługami finansowymi. Odsetki od długu zagranicznego powodują deficyt na rachunku dochodów pierwotnych, podczas gdy przekazy pieniężne od pracowników zagranicznych (9% PKB w 2024 r.) generują deficyt na rachunku dochodów wtórnych. Ogólnie rzecz biorąc, oczekuje się, że deficyt na rachunku bieżącym zmniejszy się w latach 2025 i 2026, ale pozostanie na wysokim poziomie. Jest on finansowany głównie przez bezpośrednie inwestycje zagraniczne (11% PKB w 2025 r.), ukierunkowane przede wszystkim na turystykę i infrastrukturę.

Obsługa długu zagranicznego oraz, w mniejszym stopniu, finansowanie deficytu na rachunku bieżącym obciążają rezerwy walutowe. Po osiągnięciu historycznego minimum we wrześniu 2024 r. (371,2 mln USD, czyli 0,8 miesiąca importu) rezerwy odbiły się do poziomu 774,5 mln USD w lipcu 2025 r. (1,8 miesiąca importu). Poprawa ta wynika z kilku działań: umowy swapowej o wartości 400 mln USD zawartej z Bankiem Rezerw Indii (spłaconej w październiku 2025 r.), wejścia w życie w styczniu 2025 r. ustawy o walutach obcych, nakładającej na przedsiębiorstwa generujące przychody w walutach obcych – zwłaszcza w sektorze turystycznym – do wymiany części swoich dochodów na rufiyaa i zdeponowania ich w lokalnym systemie bankowym, a także obniżenie w lipcu 2025 r. wymogów dotyczących rezerw obowiązkowych od depozytów walutowych z 7,5% do 5% w celu wsparcia płynności dolarowej. Dostosowania te ustabilizowały oficjalny rynek walutowy, ale zwiększyły napięcia na rynku równoległym, pogłębiając różnicę między nimi z powodu nałożonych ograniczeń. Pomimo odbudowy rezerw dostępnych do wykorzystania, po odliczeniu kosztów niezbędnego importu i obsługi zadłużenia, nadal pozostają one poniżej poziomu jednego miesiąca i utrzymują sytuację wysokiej wrażliwości zewnętrznej. Jednak boom w turystyce oraz wsparcie finansowe ze strony partnerów dwustronnych i wielostronnych powinny umożliwić obsługę długu zagranicznego.

Ambicje Chin i pragmatyczne zbliżenie z Indiami

Mohamed Muizzu, wybrany na prezydenta w 2023 r., cieszy się silną pozycją polityczną dzięki znacznej większości uzyskanej przez koalicję utworzoną wokół Ludowego Kongresu Narodowego (PNC) w wyborach parlamentarnych w 2024 r. (75 mandatów z 93). Ta przytłaczająca przewaga daje mu niezbędną swobodę działania w zakresie realizacji projektów infrastrukturalnych i rozwojowych. W koalicji między PNC a Postępową Partią Malediwów (PPM) utrzymują się jednak napięcia spowodowane wewnętrznymi walkami frakcyjnymi. Oczekuje się, że stabilność polityczna utrzyma się w 2026 r. pomimo wyzwań gospodarczych i napięć społecznych związanych z reformami budżetowymi oraz ograniczeniami nakładanymi na media. Malediwski model redystrybucji, oparty na dochodach z turystyki i hojnych wydatkach publicznych, doprowadził do znacznego zmniejszenia ubóstwa (8,7% w 2024 r. w porównaniu z 11,2% w 2019 r.), jednak model ten jest coraz bardziej podatny na cięcia budżetowe. Opozycja jest słaba i podzielona: pomimo wysiłków Mohameda Nasheeda, byłego prezydenta i symbolu demokratyzacji, zmierzających do odzyskania kluczowej roli, Malediwska Partia Demokratyczna (MDP) z trudem radzi sobie z przezwyciężeniem wewnętrznych podziałów i odzyskaniem zaufania wyborców.

Po zażądaniu wycofania indyjskich wojsk w maju 2024 r. Muizzu zacieśnił więzi z Chinami i podpisał w styczniu 2024 r. 20 strategicznych umów w dziedzinie technologii cyfrowych, turystyki oraz projektów związanych z inicjatywą „Jeden pas i jedna droga”. Umowa o wolnym handlu między Chinami a Malediwami, która weszła w życie w styczniu 2025 r., zniosła cła na większość produktów przemysłowych i pochodzenia morskiego, sprzyjając w ten sposób chińskiemu handlowi i inwestycjom. Chiny są głównym wierzycielem dwustronnym, co zwiększa zależność finansową Malediwów. W obliczu napięć finansowych i dyplomatycznych Muizzu zbliżył się do Indii w połowie 2024 r. i odbył serię oficjalnych wizyt w czerwcu i październiku 2025 r. Ocieplenie stosunków dyplomatycznych zaowocowało wsparciem budżetowym ze strony Indii. Jednocześnie kraj ten dywersyfikuje swoje partnerstwa: w 2025 r. zawarto umowy handlowe i cyfrowe z Malezją, a także zacieśniono współpracę z państwami Zatoki Perskiej w celu pozyskania finansowania i rozwoju energii odnawialnych. Wreszcie dyplomacja klimatyczna pozostaje priorytetem – w lutym 2025 r. przedłożono ONZ nowy krajowy wkład, potwierdzający cel osiągnięcia neutralności węglowej do 2030 r.

Ostatnia aktualizacja: listopad 2025 r.