Lesotho, Królestwo

Wzrost gospodarczy będzie nadal hamowany przez czynniki zewnętrzne

Po spowolnieniu w roku budżetowym 2025–2026 wzrost gospodarczy w latach 2026–2027 pozostanie na niskim poziomie w obliczu niekorzystnych warunków gospodarczych panujących na arenie międzynarodowej. Po dobrym roku na produkcję rolną (stanowiącą 10% PKB, ale zatrudniającą 40% siły roboczej) może wpłynąć susza spowodowana prawdopodobnym powrotem zjawiska El Niño latem 2026 r. Dostęp do nawozów, który już teraz jest ograniczony, zostanie utrudniony przez zakłócenia w dostawach i rosnące ceny w następstwie konfliktu na Bliskim Wschodzie. Działalność w zakresie wydobycia diamentów (8% PKB) boryka się z załamaniem światowych cen, odzwierciedlającym słaby popyt i konkurencję ze strony kamieni syntetycznych. W związku z tym kopalnia Letseng, największa w kraju, ogłosiła we wrześniu 2025 r. redukcję zatrudnienia o 20%. W sektorze przemysłowym spadek koniunktury w branży tekstylnej będzie się utrzymywał po bardzo słabym roku 2025 (-10% produkcji w ujęciu rok do roku), który trwale osłabił tę branżę. Zniesienie agencji USAID w styczniu 2025 r. oraz anulowanie w sierpniu porozumienia w zakresie zdrowia i ogrodnictwa (Compact II), koordynowanego przez amerykańską organizację Millennium Challenge Corporation (MCC), będą miały negatywny wpływ na inwestycje. W ramach porozumienia Compact II przewidziano przeznaczenie 300 mln USD na pomoc w latach 2024–2029 w sektorach zdrowia i nawadniania. Natomiast oczekuje się, że wzrost w sektorze usług utrzyma się. PKB na mieszkańca w ujęciu parytetu siły nabywczej (PPP) pozostanie znacznie poniżej poziomu z lat 2012–2016 (-12% w latach 2016–2025). Wysiłki na rzecz walki z HIV są osłabiane przez spadek pomocy ze strony USA, podczas gdy Lesotho pozostaje jednym z najbardziej dotkniętych krajów na świecie, gdzie w 2024 r. problem ten dotknie 17% dorosłych.

Druga faza projektu Lesotho Highlands Water Project (LHWPII) będzie nadal stanowić główny czynnik wzrostu gospodarczego, napędzając aktywność w sektorze budowlanym. Ten zakrojony na szeroką skalę projekt ma na celu zwiększenie wydajności systemu zaopatrzenia w wodę obsługującego Republikę Południowej Afryki. Obejmuje on budowę zapory Polihali (o planowanej pojemności 2 300 mln metrów sześciennych), której ukończenie zaplanowano na lata 2028–2029, a także kolejny projekt elektrowni wodnej, który w perspektywie średnioterminowej powinien przekształcić kraj w eksportera netto energii elektrycznej (w 2025 r. 50% zużywanej energii elektrycznej pochodziło z importu z Republiki Południowej Afryki i Mozambiku). Projekt boryka się jednak z poważnymi opóźnieniami i przekroczeniami kosztów (z początkowo planowanych 450 mln USD do szacowanych obecnie 3 mld USD). Ponadto oczekuje się, że jego efekt mnożnikowy w zakresie wzrostu gospodarczego znacznie spowolni od 2027 r., wraz z zakończeniem głównych prac inżynierii lądowej i wodnej.

Oczekuje się, że inflacja ponownie wzrośnie w 2026 r., a początkowo będzie napędzana wyższymi cenami paliw. Ponieważ niemal wszystkie towary konsumpcyjne są importowane z Republiki Południowej Afryki, zmiany cen będą ściśle powiązane z przewidywanym wzrostem inflacji w tym kraju. Utrzymanie sztywnego kursu loti względem randa (1:1) pozostanie priorytetem Banku Centralnego Lesotho (CBL), który w związku z tym prawdopodobnie będzie naśladował wszelkie zmiany stóp procentowych ustalane przez Bank Rezerw Republiki Południowej Afryki (SARB). Stopa procentowa CBL utrzymuje się na poziomie 6,5% od listopada 2025 r., czyli o 25 punktów bazowych poniżej stopy SARB. Po osłabieniu w ciągu 2025 r. (-9%) rand umocnił się względem dolara na początku 2026 r., po czym ponownie osłabł w następstwie wybuchu konfliktu na Bliskim Wschodzie.

Nadwyżka budżetowa zależy od zmiennych transferów zagranicznych

Nadwyżka budżetowa utrzymywała się na komfortowym poziomie w latach 2025–2026 i była wspierana przez gwałtowny wzrost opłat za wodę uiszczanych przez Lesotho Highlands Development Authority (LHDA), które obecnie stanowią 11% PKB w wyniku renegocjacji umowy z Republiką Południowej Afryki. Transfery z Południowoafrykańskiej Unii Celnej (SACU) utrzymały się na stabilnym poziomie 20% PKB, a łącznie te dwa strumienie nadal stanowią większość dochodów publicznych. Natomiast dochody podatkowe okazały się niższe od oczekiwań, ponieważ słaba konsumpcja krajowa negatywnie wpłynęła na wpływy z podatku od wartości dodanej. Pomoc zagraniczna uległa trwałemu zmniejszeniu w następstwie wycofania się z programu MCC Compact II oraz agencji USAID, a w latach 2025–2026 zmniejszyła się o połowę. W perspektywie lat 2026–2027 projekt budżetu przewiduje deficyt na poziomie 3% PKB. Lesotho boryka się jednak z chronicznymi trudnościami w realizacji budżetu, a planowane wydatki rzadko są w pełni realizowane. W latach 2025–2026 zrealizowano jedynie 71% wydatków budżetowych (z wyłączeniem wydatków finansowanych z pomocy). W tym kontekście oczekuje się, że w latach 2026–2027 kraj odnotuje kolejną nadwyżkę, pomimo bardziej realistycznych prognoz dotyczących inwestycji publicznych. Oczekuje się jednak, że nadwyżka ta ulegnie zmniejszeniu ze względu na stabilne dochody podatkowe (19% PKB i 39% całkowitych dochodów) oraz rosnące wydatki na personel (17% PKB i 39% wydatków, co stanowi najwyższy wskaźnik w ramach SACU). Wydatki publiczne pozostają na wysokim poziomie (57% PKB w latach 2025/2026, przy całkowitych dochodach wynoszących 60%) i nadal obciążają je dotacje dla przedsiębiorstw państwowych (5,4% PKB). Ponadto zależność od dochodów z SACU sprawia, że finanse publiczne są podatne na zmiany w handlu zagranicznym Republiki Południowej Afryki.

Wskaźnik zadłużenia publicznego do PKB utrzymał się na stabilnym poziomie w latach 2025–2026 i oczekuje się, że w latach 2026–2027 nieznacznie spadnie, zgodnie z korektą w dół docelowego poziomu zadłużenia (50% PKB w porównaniu z 60%). Ponadto w lipcu 2025 r. Lesotho zostało przeklasyfikowane przez Bank Światowy z kraju z grupy „gap” do grupy krajów kwalifikujących się wyłącznie do pomocy Międzynarodowego Stowarzyszenia Rozwoju (IDA). Zmiana ta poprawia dostęp do finansowania na warunkach preferencyjnych. Dług publiczny ma w przeważającej mierze charakter zewnętrzny (83%) i jest w dużej części w posiadaniu kredytodawców wielostronnych (73%). W latach 2026–2027 pożyczki na warunkach preferencyjnych będą stanowić niemal całość emisji długu zagranicznego. Obsługa zadłużenia pozostanie zatem zasadniczo zrównoważona: w latach 2025–2026 wyniosła ona 3,7% PKB i pochłonęła 7,5% dochodów publicznych. Rząd planuje w latach 2026–2027 przedterminową spłatę wszystkich pożyczek zagranicznych o terminie zapadalności krótszym niż pięć lat (stanowiących 3% całkowitego długu zagranicznego), korzystając z korzystnego kursu loti. Emisja obligacji krajowych będzie nadal rosła w celu pogłębienia lokalnego rynku obligacji. Ogólnie rzecz biorąc, ryzyko związane z zadłużeniem Lesotho jest oceniane przez MFW i Bank Światowy jako umiarkowane.

W 2025 r. rachunek bieżący ponownie znalazł się na minusie i oczekuje się, że w 2026 r. pozostanie na minusie z powodu utrzymującej się nierównowagi handlowej. Eksport diamentów, który w 2024 r. stanowił 23% całkowitego eksportu, spadł w pierwszym kwartale 2025 r. o 63% w ujęciu rok do roku pod względem wartości i jest mało prawdopodobne, aby w 2026 r. odnotował znaczące ożywienie. Konflikt na Bliskim Wschodzie może jeszcze bardziej ograniczyć dostęp do rynku Zjednoczonych Emiratów Arabskich, drugiego co do wielkości odbiorcy z Lesotho po Belgii. Sektor tekstylny, który stanowi 58% eksportu, również znajduje się pod presją z powodu nasilającej się konkurencji na rynku amerykańskim – dokąd w 2024 r. trafiało 37% eksportu tekstyliów – ze strony producentów azjatyckich, tureckich i kenijskich. Lesotho traci udział w rynku amerykańskim od 2020 r., a spadek eksportu przyspieszył w 2025 r. (–28% rok do roku) w następstwie tymczasowego nałożenia 50-procentowego cła, co zakłóciło funkcjonowanie sektora. Niemniej jednak tymczasowe przedłużenie przez Kongres Stanów Zjednoczonych w lutym 2026 r. ustawy o wzroście gospodarczym i możliwościach dla Afryki (AGOA) powinno przynieść pewną ulgę, a dywersyfikacja eksportu wyrobów tekstylnych w kierunku Republiki Południowej Afryki ma się utrzymać (+15% w 2025 r. w ujęciu rok do roku). Pomimo ograniczonego popytu krajowego prognozuje się, że import towarów i usług ponownie wzrośnie w 2026 r., napędzany wyższymi cenami paliw (paliwa stanowią 15% importu towarów) oraz potrzebami związanymi z projektem LHWP II. Nadwyżki dochodów pierwotnych i wtórnych nie wystarczą do zrównoważenia rosnącego deficytu handlowego, ale pozostaną znaczne dzięki zarobkom pracowników transgranicznych (21% PKB), transferom celnym z SACU oraz opłatom za wodę uiszczanym przez RPA. Pozostały deficyt zostanie sfinansowany z bezpośrednich inwestycji zagranicznych. W marcu 2026 r. rezerwy walutowe wynosiły około siedmiu miesięcy importu.

Powolne postępy we wdrażaniu reform w niestabilnym otoczeniu politycznym i społecznym

W wyborach parlamentarnych, które odbyły się 7 października 2022 r., zwyciężyła nowo utworzona partia „Rewolucja na rzecz Dobrobytu” (RFP), założona zaledwie sześć miesięcy wcześniej, która zdobyła 56 ze 120 mandatów. Aby zostać premierem, lider partii Sam Matekane zawarł koalicję z Ruchem na rzecz Zmian Gospodarczych (MEC), Sojuszem Demokratów (AD) oraz Partią Działania Basotho (BAP), dzięki czemu większość rządząca osiągnęła 70 mandatów. Po przetrwaniu wniosku o wotum nieufności w 2023 r., częściowo dzięki publicznemu poparciu ze strony armii, oczekuje się, że Matekane utrzyma wystarczająco silną koalicję, by pozostać na stanowisku do 2027 r. Jego większość została jednak osłabiona przez odejście dwóch członków BAP, którzy bezskutecznie domagali się dymisji dowódcy sił zbrojnych. Armia i policja nadal wywierają znaczący wpływ na życie polityczne. Pomimo tej sytuacji jedna z trzech poprawek do konstytucji zalecanych przez Południowoafrykańską Wspólnotę Rozwoju (SADC) została ostatecznie przyjęta w sierpniu 2025 r. W rezultacie Lesotho zostało usunięte z listy obserwacyjnej SADC, na którą zostało umieszczone po interwencji wojskowej Republiki Południowej Afryki w 2014 r. Ta dziesiąta poprawka do konstytucji wzmacnia parlamentarną kontrolę nad wydatkami publicznymi oraz rolę Dyrekcji ds. Korupcji i Przestępstw Gospodarczych (DCEO). Jednak przyjęcie pozostałych dwóch poprawek, które wymagają większości dwóch trzecich głosów, wydaje się mało prawdopodobne przed 2027 r. Oczekuje się, że w 2026 r. tymczasowe przedłużenie obowiązywania ustawy o wzroście gospodarczym i możliwościach w Afryce (AGOA) na pewien czas złagodzi napięcia społeczne, po tym jak problemy w sektorze tekstylnym wywołały poważne protesty i skłoniły rząd do ogłoszenia stanu wyjątkowego gospodarczego do 2027 r. Niemniej jednak korupcja, wysoki wskaźnik przestępczości, spadek pomocy międzynarodowej oraz potencjalny wzrost cen paliw będą prawdopodobnie nadal pogłębiać niezadowolenie społeczne.

Lesotho utrzymuje dobre stosunki z RPA i innymi krajami SADC, które regularnie prowadzą w tym kraju misje mediacyjne. Sąsiednia RPA pozostaje głównym źródłem importu, dochodów z eksportu oraz przekazów pieniężnych od pracowników zagranicznych. Oczekuje się, że stosunki z USA ulegną wzmocnieniu w miarę obniżania ceł, a Lesotho było jednym z głównych orędowników przedłużenia przez Waszyngton ustawy o wzroście gospodarczym i możliwościach w Afryce (AGOA). W grudniu 2025 r. Waszyngton i Maseru podpisały umowę o pomocy w dziedzinie zdrowia, która zapewni finansowanie w wysokości 232 mln USD w ciągu pięciu lat. Wsparcie finansowe (119 mln EUR w latach 2021–2027) i techniczne ze strony Unii Europejskiej będzie kontynuowane. Oczekuje się również utrzymania innych partnerstw, zwłaszcza z Indiami w zakresie rozwoju rolnictwa oraz z Chinami w zakresie budowy infrastruktury. Niemniej jednak powolne tempo postępów w zakresie reform konstytucyjnych i bezpieczeństwa może osłabić stosunki z międzynarodowymi partnerami rozwojowymi.

Ostatnia aktualizacja: marzec 2026 r.