Chiny
USA
Wietnam
Europa
Hongkong
Japonia
Arabia SaudyjskaWyjątkowe wyniki wzrostu gospodarczego napędzane przez sztuczną inteligencję
W pierwszej połowie 2026 r. PKB Korei Południowej wzrósł o 3,8%, dzięki boomowi eksportowemu napędzanemu przez chipy pamięci oraz ożywieniu inwestycji w infrastrukturę. Budżet uzupełniający (o wartości około 0,9% PKB), uchwalony w kwietniu, również pomógł złagodzić skutki sytuacji na Bliskim Wschodzie. W sierpniu Bank Korei podniósł prognozę wzrostu gospodarczego na 2026 r. do 3,3%, co znacznie przewyższa szacowaną stopę wzrostu potencjalnego wynoszącą nieco poniżej 2,0%. Eksport towarów wzrósł o 44% r/r w pierwszych ośmiu miesiącach roku, napędzany przede wszystkim przez produkty związane z technologią. W szczególności eksport półprzewodników, stanowiący 40% całkowitego eksportu, wzrósł o ponad 170% r/r w związku z silnym popytem na serwery AI, ograniczoną podażą pamięci i rosnącymi cenami. W ramach eksportu produktów nietechnologicznych pozytywnym akcentem był eksport statków, dzięki solidnemu popytowi na tankowce do transportu skroplonego gazu ziemnego (LNG) oraz tankowce dwupaliwowe. Ogólnie jednak eksport produktów nietechnologicznych osiągnął słabsze wyniki, rosnąc zaledwie o 9,6% r/r, co wynikało z ograniczonego eksportu stali. Silny eksport półprzewodników przyczynił się również do wzrostu inwestycji w środki trwałe, które stanowiły 9,5% PKB i wzrosły o 5,4% r/r w I półroczu. Tymczasem inwestycje budowlane nadal hamowały ogólne nakłady inwestycyjne, spadając o 1,5% r/r w I półroczu w związku z wysokimi kosztami budowy. Konsumpcja prywatna, stanowiąca 47,8% PKB, kontynuowała stopniowe ożywienie. Sprzyjał temu rządowy program bonów konsumpcyjnych, który częściowo zrównoważył spadek siły nabywczej spowodowany wyższą inflacją. Rosnące ceny akcji również poprawiły nastroje konsumentów i zwiększyły wydatki na dobra trwałe, takie jak samochody.
Inflacja ogółowa gwałtownie przyspieszyła do około 3% w następstwie konfliktu na Bliskim Wschodzie, podczas gdy inflacja bazowa również wzrosła do poziomu około 2,5%. Dalsze przenoszenie się nagromadzonych presji kosztowych, w połączeniu z presjami popytowymi wynikającymi z poprawy sytuacji na rynku pracy, może utrzymać inflację krajową powyżej celu 2%. W tej sytuacji Bank Korei dokonał dwóch kolejnych podwyżek stóp procentowych w lipcu i sierpniu oraz zasygnalizował kolejną podwyżkę o 25 punktów bazowych w ciągu najbliższych sześciu miesięcy. Sektory o słabszym wskaźniku pokrycia odsetek, w szczególności budownictwo i transport, będą musiały zmierzyć się z większym obciążeniem związanym z obsługą zadłużenia w miarę wzrostu kosztów odsetkowych. Z drugiej strony, zaostrzona polityka pieniężna przyczyniła się ostatnio do umocnienia wona koreańskiego i może złagodzić presję kosztową związaną z importem. Jednak trwałość niedawnej aprecjacji wona będzie zależała od gotowości eksporterów do wymiany przychodów walutowych oraz od warunków przepływu środków, które z kolei zależą od apetytu inwestorów detalicznych i zagranicznych.
Spodziewamy się, że dynamika wzrostu utrzyma się w 2027 r., ponieważ solidne prognozy dotyczące nakładów inwestycyjnych ze strony gigantów technologicznych powinny nadal wspierać wzrost eksportu półprzewodników, zwłaszcza układów pamięci o dużej przepustowości (HBM). Tymczasem rosnące inwestycje firm Samsung Electronics i SK Hynix powinny dodatkowo wspierać ożywienie w zakresie inwestycji w infrastrukturę. Należy jednak zaznaczyć, że te optymistyczne prognozy pozostają uzależnione od trwałości boomu związanego ze sztuczną inteligencją, który stanowi zarówno czynniki ryzyka wzrostu, jak i spadku dla perspektyw wzrostu gospodarczego Korei. Spowolnienie globalnego popytu na koreańskie chipy z najwyższej półki może negatywnie wpłynąć na wzrost gospodarczy i eksport, podczas gdy korekta wycen akcji napędzanych sztuczną inteligencją może zaostrzyć krajowe warunki finansowe. Ostatnie zmiany na rynku sugerują, że inwestorzy zaczęli już ponownie oceniać część optymizmu związanego z aktywami z sektora sztucznej inteligencji. Indeks KOSPI odnotował korektę sięgającą aż 40% w stosunku do szczytowego poziomu z połowy czerwca, choć nadal jest dwukrotnie wyższy niż rok wcześniej i nie wywiera jeszcze znaczącej presji na konsumpcję poprzez efekt bogactwa.
Poprawiły się zarówno saldo budżetowe, jak i saldo rachunku bieżącego
Nadwyżka na rachunku bieżącym Korei Południowej uległa znacznej poprawie, osiągając rekordowy poziom około 20% PKB w kontekście cyklu koniunkturalnego w sektorze technologicznym napędzanego sztuczną inteligencją. Poprawa ta wynikała przede wszystkim z rosnącej nadwyżki w handlu towarami, ponieważ boom eksportowy napędzany przez chipy pamięci z nadwyżką zrekompensował wyższe wydatki na import energii. Saldo dochodów pierwotnych również uległo poprawie, wspierane przez rosnące dochody z inwestycji. Łącznie lepsze salda w zakresie towarów i dochodów pierwotnych z nadwyżką zrekompensowały niewielkie zwiększenie deficytu w sektorze usług – podczas gdy zarówno usługi informacyjne i komunikacyjne, jak i usługi kulturalne oraz rekreacyjne, w tym K-pop, odnotowały nadwyżki w pierwszej połowie roku, wzrosty te okazały się jednak niewystarczające, by zrównoważyć większe deficyty w zakresie opłat licencyjnych z tytułu własności intelektualnej oraz usług profesjonalnych i biznesowych, związane z rosnącym uzależnieniem od zagranicznej infrastruktury chmurowej i platform sztucznej inteligencji.
Wspierany przez nadzwyczajne wpływy podatkowe związane ze sztuczną inteligencją rząd planuje zwiększyć wydatki o 12,8% w 2027 r. Dodatkowe środki zostaną skierowane do strategicznych, przyszłościowych sektorów, w szczególności do sztucznej inteligencji, wsparcia młodzieży oraz innych przyszłych motorów wzrostu, w tym małych reaktorów modułowych, syntezy jądrowej i energii odnawialnej. Pomimo znacznego wzrostu wydatków oczekuje się, że emisja netto obligacji rządowych będzie niższa niż przewiduje średnioterminowa prognoza rządu, czemu sprzyja lepsze pobranie podatków. Jako środek ostrożności na wypadek odwrócenia się nadzwyczajnych wpływów podatkowych związanych ze sztuczną inteligencją rząd planuje wydać jedynie około 30% dodatkowych dochodów wygenerowanych powyżej długoterminowej tendencji wzrostowej. Pozostałe 70% zostanie przeznaczone na Fundusz Reagowania na Wyzwania Przyszłości, który pomoże sfinansować wydatki w latach 2028–2030.
Silniejszy mandat dla partii rządzącej
W wyborach samorządowych w czerwcu 2026 r. rządząca Partia Demokratyczna odniosła miażdżące zwycięstwo, co powszechnie uznano za publiczne poparcie dla pierwszego roku urzędowania prezydenta Lee Jae-myunga. Partia ta wygrała 12 z 16 wyborów na burmistrzów metropolii i gubernatorów prowincji. Natomiast główna partia opozycyjna, Partia Siły Ludowej (PPP), wygrała jedynie 4 z 16 wyborów, choć zachowała stanowisko burmistrza Seulu, jednej ze swoich tradycyjnych twierdz. Niepowodzenie PPP w zdecydowanym zdystansowaniu się od byłego prezydenta Yoon, który został poddany procedurze impeachmentu po ogłoszeniu stanu wojennego w grudniu 2024 r., doprowadziło do podziałów w partii i utrudnia jej odzyskanie poparcia społecznego.
Wynik wyborów samorządowych, w połączeniu z niemal bezwzględną większością Partii Demokratycznej w Zgromadzeniu Narodowym, wzmacnia mandat polityczny administracji Lee do realizacji jej programu politycznego, obejmującego inwestycje w sztuczną inteligencję, politykę przemysłową, rozwój regionalny oraz ekspansję fiskalną. W zakresie polityki zagranicznej Lee kładzie nacisk na pragmatyczne podejście. Dąży on do utrzymania sojuszu ze Stanami Zjednoczonymi, jednak transakcyjne podejście Trumpa może zwiększyć niepewność co do zakresu działań w ramach sojuszu i wywrzeć większą presję na Seul w kwestii jego własnych zdolności obronnych. Lee dąży również do utrzymania konstruktywnych stosunków z Chinami i Japonią, jednak głównie poprzez kontakty dwustronne, ponieważ postępy w negocjacjach trójstronnej umowy o wolnym handlu utknęły w martwym punkcie. Wyraża również gotowość do selektywnego angażowania się w relacje z Koreą Północną poprzez inicjatywy humanitarne, takie jak spotkania rodzinne i podstawowa korespondencja. Ponieważ kolejne wybory parlamentarne odbędą się dopiero w kwietniu 2028 r., administracja dysponuje stosunkowo długim okresem na realizację swoich priorytetów.
2024
2026
Wzrost PKB (%)
1,0
2,6