Kenia

Trwały wzrost dzięki stabilniejszej sytuacji krajowej

W 2025 r. wzrost gospodarczy utrzymał się na solidnym poziomie i miał szeroki zasięg, napędzany poprawą produkcji rolnej wynikającą z korzystniejszych warunków pogodowych oraz ożywieniem w przemyśle i budownictwie, podczas gdy sektor usług pozostawał dynamiczny, choć rozwijał się nieco wolniej niż w poprzednich latach. W 2026 r. wzrost gospodarczy utrzyma się na stabilnym poziomie. Rolnictwo (szacowane na około 18% PKB i ponad 40% zatrudnienia) będzie nadal stanowiło czynnik wspierający, o ile nie wystąpią ekstremalne warunki pogodowe, działalność przemysłowa (16% PKB) powinna skorzystać na niższych kosztach produkcji dzięki bardziej stabilnemu kursowi walutowemu, a sektor usług (58% PKB) będzie nadal czerpał korzyści z turystyki, a także z reform w sektorze ICT (sztuczna inteligencja, cyberbezpieczeństwo i cyfrowe zarządzanie), które powinny przynieść korzyści usługom finansowym i publicznym. Jednak presja fiskalna ograniczy możliwości stymulowania gospodarki poprzez wydatki publiczne, które w przeszłości były silnym motorem wzrostu gospodarki kenijskiej.

Po stronie popytu konsumpcja powinna skorzystać na bardziej stabilnym otoczeniu społecznym, dużym napływie przekazów pieniężnych oraz stosunkowo stabilnej presji cenowej. Oczekuje się, że inflacja utrzyma się w przedziale docelowym wyznaczonym przez Bank Centralny Kenii (CBK) (5+-2,5%), ponieważ stabilny sziling będzie sprzyjał niższej inflacji importowanej, a ceny żywności i ropy powinny pozostać stosunkowo niskie. W związku z tym CBK, który rozpoczął cykl łagodzenia polityki pieniężnej w sierpniu 2024 r. i od tego czasu obniżył stopę referencyjną o 375 punktów bazowych (9,25% w grudniu 2025 r.), nadal dysponuje niewielkim marginesem manewru na obniżenie stóp w przypadku utrzymującej się inflacji. Powinno to wspierać wzrost akcji kredytowej sektora prywatnego dzięki niższym stopom procentowym, co przyniesie korzyści gospodarstwom domowym, ale co ważniejsze, pobudzi inwestycje (18% PKB), których wkład we wzrost gospodarczy był w ostatnich latach słaby z powodu wysokich kosztów finansowania oraz niepewności zarówno na poziomie krajowym, jak i globalnym.

Finanse publiczne pod stałą presją

Sytuacja fiskalna Kenii nadal budzi obawy, chociaż ryzyko niewypłacalności zmalało. Władzom udało się przeprowadzić refinansowanie poprzez kilka emisji obligacji w latach 2024 i 2025, z których ostatnia opiewała na 1,5 mld USD w ramach planu wykupu długu za pomocą obligacji 7-letnich (o oprocentowaniu 7,875%) i 12-letnich (8,8%) w październiku 2025 r. Kenia dokonała również konwersji trzech chińskich kredytów na budowę linii kolejowych z USD na renminbi, aby obniżyć odsetki. Ponadto władze zamierzają sfinansować kluczowe projekty (przedłużenie linii kolejowej do Ugandy, modernizacja lotniska w Nairobi) za pomocą obligacji zabezpieczonych przychodami związanymi z wykorzystaniem tej infrastruktury. Te wysiłki na rzecz lepszego zarządzania obciążeniem zadłużeniem stanowią część szerszej konsolidacji fiskalnej, do której władze się zobowiązały. W ramach polityki fiskalnej na rok budżetowy 2025–2026 średnioterminowym celem jest zmniejszenie deficytu do poziomu poniżej 3% PKB oraz obniżenie wskaźnika zadłużenia do PKB do poziomu 55% do roku budżetowego 2028–2029. Jeśli chodzi o pozyskiwanie dochodów, planowane reformy mają na celu kontynuację wdrażania Krajowej Polityki Podatkowej, usprawnienie administracji podatkowej (poszerzenie podstawy opodatkowania, zwiększone wykorzystanie rozwiązań cyfrowych w celu usprawnienia procesów podatkowych, wyeliminowanie luk w systemie podatkowym itp.) oraz zwiększenie dochodów pozapodatkowych poprzez usługi publiczne. Po stronie wydatków pakiet reform koncentruje się na ściślejszej kontroli i efektywności wydatków publicznych oraz obejmuje racjonalizację wydatków nieistotnych, bardziej wydajne i przejrzyste procesy zamówień publicznych, szersze wykorzystanie partnerstw publiczno-prywatnych, reorganizację administracji emerytalnej oraz przyspieszenie reform przedsiębiorstw państwowych.

Chociaż plany te stanowią krok we właściwym kierunku, jest mało prawdopodobne, aby wyznaczone cele zostały osiągnięte. Ze względu na wysokie obciążenie kosztami odsetek (32% dochodów w 2024 r.) oraz kosztami wynagrodzeń (22%) istnieje niewielka przestrzeń manewru na znaczne ograniczenie wydatków bez poświęcania wzrostu gospodarczego, co w konsekwencji doprowadziłoby do spadku dochodów podatkowych. Ponadto reformy systemu podatkowego potrzebują czasu, aby przyniosły efekty w postaci wzrostu dochodów. W związku z tym deficyt pozostanie wysoki, a Kenia w najbliższym czasie nadal będzie narażona na wysokie ryzyko nadmiernego zadłużenia, ponieważ struktura jej długu publicznego (45% długu zagranicznego, z czego około 25% stanowi zadłużenie wobec banków komercyjnych, oprocentowane na wysokim poziomie i w znacznej części o średnim terminie zapadalności) sprawia, że kraj ten jest podatny na wstrząsy kursowe i spadki zaufania. W kwietniu 2025 r. Kenia przestała być beneficjentem programu MFW po tym, jak odwołano ostateczny przegląd programów EFF i ECF, ponieważ kraj ten nie spełnił wymogów niezbędnych do otrzymania ostatniej transzy (najprawdopodobniej z powodu niedoboru wpływów podatkowych). Jednak w październiku 2025 r. rozpoczęły się rozmowy między Funduszem a władzami Kenii na temat możliwości zainicjowania nowego programu. Niemniej jednak wszelkie warunki nałożone w ramach programu MFW prawdopodobnie wymagałyby od Kenii wykazania zaangażowania w silniejszą konsolidację fiskalną poprzez środki, które prawdopodobnie obejmowałyby większe cięcia wydatków i podwyżki podatków. Opinia publiczna prawdopodobnie sprzeciwiłaby się tym środkom.

Poprawa sytuacji zewnętrznej

Deficyt na rachunku bieżącym, który w 2024 r. znacznie się zmniejszył dzięki lepszym wynikom eksportu i przekazom pieniężnym, powinien pozostać w 2026 r. stosunkowo stabilny i umiarkowany. Deficyt handlowy (około 8% PKB z 2024 r.) powinien nieznacznie wzrosnąć. Eksport herbaty, kawy i produktów ogrodniczych powinien pozostać na wysokim poziomie, ale import powinien rosnąć w szybszym tempie, ponieważ niższe ceny ropy naftowej zostaną zrównoważone przez wyższy popyt krajowy na oleje zwierzęce i roślinne, wyroby przemysłowe, materiały przemysłowe, sprzęt transportowy i maszyny. Saldo usług będzie nadal wykazywać niewielką nadwyżkę, wspierane przez solidne wpływy z turystyki, ponieważ Kenia pozostaje bardzo atrakcyjnym kierunkiem turystycznym w Afryce. Saldo to zostanie jednak ograniczone przez znaczne płatności za usługi, w tym za transport. Deficyt dochodów pierwotnych, wynikający głównie z odsetek od długu zagranicznego, zostanie z nawiązką zrównoważony przez dużą nadwyżkę dochodów wtórnych, która nadal jest napędzana przez znaczny napływ przekazów pieniężnych od emigrantów. Te ostatnie pochodzą głównie z Ameryki Północnej (58% w 2023 r.), a w szczególności ze Stanów Zjednoczonych. Ponieważ bezpośrednie inwestycje zagraniczne w Kenii pozostają na bardzo niskim poziomie – w 2024 r. wyniosły około 0,5% PKB – deficyt zewnętrzny będzie nadal finansowany przede wszystkim poprzez pożyczki wielostronne i komercyjne, do których dostęp powinien być teraz łatwiejszy w świetle poprawy zaufania po tym, jak Kenia była w stanie spłacić swoje zobowiązania z tytułu publicznego długu zagranicznego. W porównaniu z latami 2023–2024 poprawa sytuacji zewnętrznej w połączeniu z większym zaufaniem inwestorów przyczyniła się do wzrostu rezerw walutowych, które w II kwartale 2025 r. osiągnęły odpowiedni poziom pokrywający 5,2 miesiąca importu.

Trwale napięta sytuacja społeczno-polityczna w kraju

Prezydent William Ruto, wybrany w sierpniu 2022 r. na pięcioletnią kadencję, oraz jego koalicja Kenya Kwanza dysponują bezwzględną większością w Zgromadzeniu Narodowym (179 mandatów z 349) i zajmują 33 z 67 mandatów w Senacie. Chociaż koalicja opozycyjna „Azimo la Umoja” jest silnie reprezentowana w obu izbach (158 mandatów w Zgromadzeniu Narodowym i 33 w Senacie), została osłabiona przez śmierć swojego przywódcy, Raili Odingi, w październiku 2025 r. oraz przez odejścia z partii, w tym z dużych ugrupowań, takich jak Pomarańczowy Ruch Demokratyczny (89 mandatów), który wchodził w skład rządu. W rezultacie pozycja prezydenta Ruto uległa wzmocnieniu, co stawia go obecnie w silnej pozycji do zapewnienia sobie reelekcji w 2027 r. Chociaż pro-biznesowe stanowisko rządu i zaangażowanie w konsolidację fiskalną są ogólnie dobrze postrzegane na arenie międzynarodowej, krajowa sytuacja społeczno-polityczna pozostaje napięta. Kenia należy do krajów, w których miały miejsce masowe protesty obywateli z pokolenia Z, zwłaszcza w związku z projektem ustawy budżetowej na rok 2024, co ostatecznie zmusiło prezydenta Ruto do jej odrzucenia. Podwyżki podatków, które zaproponowano w celu ustabilizowania finansów publicznych w ramach programu MFW, wywołały oburzenie wśród młodych Kenijczyków, skierowane zarówno przeciwko prezydentowi Ruto i jego rządowi, jak i przeciwko samemu MFW. Protesty trwały ponad miesiąc i zostały brutalnie stłumione. Wydarzenia te pokazują głęboki rozdźwięk między klasą polityczną a społeczeństwem, fakt, że szanse ekonomiczne są bardzo nierównomiernie rozłożone oraz że wielu Kenijczyków nie chce ponosić kosztów błędów politycznych administracji. Ryzyko niestabilności społecznej będzie nadal bardzo realne, ponieważ konsolidacja fiskalna pozostanie jednym z głównych celów rządu, a do zawarcia nowego porozumienia z MFW konieczne mogą być bardziej restrykcyjne środki.

Na arenie międzynarodowej Kenia powinna nadal wzmacniać swoją integrację regionalną w ramach Wspólnoty Afryki Wschodniej, która powinna również skorzystać na złagodzeniu napięć między Demokratyczną Republiką Konga a Rwandą. Ponadto powiązania handlowe prawdopodobnie ulegną pogłębieniu dzięki dynamice sąsiednich krajów, takich jak Etiopia, Uganda i Tanzania, a także dzięki poprawie połączeń kolejowych w ramach planu generalnego kolei wschodnioafrykańskich. Współpraca wielostronna i dwustronna z partnerami, takimi jak UE i Chiny, powinna pozostać silna, ale stosunki ze Stanami Zjednoczonymi mogą okazać się bardziej skomplikowane, ponieważ polityka zagraniczna prezydenta Ruto, oparta na multilateralizmie i finansowaniu działań na rzecz klimatu, może kolidować ze stanowiskiem Waszyngtonu w tych kwestiach.

Ostatnia aktualizacja: grudzień 2025 r.