Gruzja

Spowolnienie wzrostu po trzech latach dynamicznej ekspansji

Po trzech kolejnych latach szybkiej ekspansji przewiduje się, że gospodarka Gruzji będzie stopniowo wracać do swojego potencjału wzrostu w latach 2025 i 2026. Realny PKB wzrósł o 9,4% w 2024 r., wspierany przez solidną konsumpcję gospodarstw domowych i sektora publicznego. W latach 2025 i 2026 oczekuje się spowolnienia wzrostu. Konsumpcja prywatna (71% PKB) pozostaje głównym motorem wzrostu, wspierana przez wysoką zatrudnienie, kredyty konsumenckie oraz utrzymujący się wzrost płac realnych. Jednak nadzwyczajny impuls popytowy wynikający z napływu rosyjskich imigrantów i środków pieniężnych w latach 2022–2023 słabnie, co oznacza utratę tymczasowego wsparcia dla popytu krajowego. Co istotne, przepływy przekazów pieniężnych (6,3% PKB w 2024 r.), które dotychczas wspierały dochody gospodarstw domowych, mają ulec dalszemu osłabieniu w związku ze stagnacją rosyjskiej gospodarki i zaostrzeniem przepisów migracyjnych. Spowoduje to utratę czynnika sprzyjającego konsumpcji w Gruzji. Podobnie inwestycje zagraniczne mogą ulec osłabieniu z powodu niepewności politycznej. Rząd traktuje jednak priorytetowo inwestycje w transport, logistykę, energetykę i infrastrukturę cyfrową, aby wzmocnić swoją rolę w ramach Korytarza Środkowego łączącego Chiny z Europą. Ponadto inwestycje publiczne i prywatne w sektorze budowlanym powinny stanowić fundamentalny bodziec wzrostu, zwłaszcza w odniesieniu do turystyki.

W wymiarze zewnętrznym eksport prawdopodobnie nieco straci na dynamice. Przychody z turystyki powinny pozostać filarem gospodarki, ponieważ Gruzja powróciła do poziomu liczby turystów sprzed pandemii. Perspektywy eksportu towarów są zróżnicowane – spowolnienie wzrostu u kluczowych partnerów handlowych (UE, Turcja) oraz słaba kondycja gospodarcza Rosji mogą osłabić popyt na gruzińskie produkty, takie jak metale, towary rolne, żywność i napoje. Ponadto „boom reeksportowy” (np. używanych samochodów i maszyn oficjalnie przeznaczonych na niektóre rynki euroazjatyckie, ale pozostających w Rosji), który wspierał ostatnie wyniki handlowe, może nie utrzymać się w przypadku zmiany warunków regulacyjnych związanych z sankcjami USA/UE wobec Rosji (oficjalnie egzekwowanych przez Gruzję od 2023 r.).

Dynamika inflacji uległa zmianie po niezwykle niskim poziomie odnotowanym w 2024 r. Średnia inflacja cen konsumpcyjnych spadła w 2024 r. do zaledwie 1,1% dzięki silnej walucie i tańszemu importowi, by następnie ponownie wzrosnąć na początku 2025 r. Oczekuje się, że w 2025 r. inflacja wyniesie średnio około 4%, a następnie w 2026 r. ustabilizuje się na poziomie zbliżonym do celu Narodowego Banku Gruzji wynoszącego 3%, czemu sprzyjać będą stabilne i adekwatne oczekiwania. Narodowy Bank Gruzji prawdopodobnie utrzyma konserwatywny kurs polityki pieniężnej. Przy inflacji zbliżonej do celu może on ostrożnie złagodzić politykę pieniężną, jeśli pozwolą na to warunki zewnętrzne, jednak wszelkie złagodzenie będzie ograniczone, aby uniknąć presji cenowej wywieranej przez osłabiającego się lariego: połowa koszyka konsumpcyjnego pochodzi z importu. Stabilna inflacja na poziomie około 3% będzie również wspierać realne dochody oraz pomoże utrzymać zaufanie konsumentów i inwestorów.

Zdrowe finanse publiczne

Finanse publiczne pozostają pod kontrolą. Władze dały do zrozumienia, że są zaangażowane w przestrzeganie reguły fiskalnej. W związku z tym nie przewiduje się żadnych znaczących odchyleń fiskalnych. Deficyt budżetowy wyniósł w 2024 r. 2,1% PKB, co jest wynikiem niższym od oczekiwań, a przyczynił się do tego silny wzrost dochodów z podatków od dochodów, konsumpcji oraz nowo wprowadzonych opłat, takich jak opłaty od gier hazardowych. Wydatki wzrosły z powodu nakładów związanych z wyborami, ale ogólna polityka budżetowa pozostała ostrożna. W latach 2025 i 2026 deficyty powinny utrzymać się znacznie poniżej ustawowego pułapu 3%, co oznacza, że wydatki rządowe nie będą głównym motorem wzrostu gospodarczego. Dług publiczny spadł w 2024 r. do 36,1% PKB i oczekuje się, że wskaźnik ten ulegnie dalszemu niewielkiemu obniżeniu, umacniając ożywienie gospodarcze po szoku pandemicznym. Profil zadłużenia pozostaje korzystny, ale wysoki udział zadłużenia denominowanego w walucie obcej (75%) naraża bilans państwa na ryzyko kursowe.

Gruzja nadal odnotowuje deficyt na rachunku bieżącym, choć zmniejszył się on z -5,6% w 2023 r. do 4,6% w 2024 r. dzięki silnemu eksportowi usług oraz ożywieniu eksportu towarów, takich jak metale i samochody przeznaczone do reeksportu. Prognozuje się jednak, że deficyt na rachunku bieżącym nieznacznie wzrośnie do poziomu około -5% PKB w związku z przyspieszeniem importu spowodowanym krajowymi potrzebami inwestycyjnymi, podczas gdy wzrost eksportu ustabilizuje się. Finansowanie będzie opierać się na bezpośrednich inwestycjach zagranicznych i innych napływach kapitału, jednak w tym zakresie widoczne są zagrożenia: w 2024 r. bezpośrednie inwestycje zagraniczne spadły w związku z niepewnością polityczną i, o ile nie zostaną wznowione reformy, finansowanie zewnętrzne może pozostać na niskim poziomie. Ponadto rezerwy walutowe są skromne i wynoszą zaledwie około 2,6–3 miesięcy importu, co prowadzi do częstych interwencji Banku Narodowego mających na celu zapobieganie zmienności na płytkich rynkach walutowych. Dodatkowo dług zagraniczny brutto wynosi 75% PKB, podczas gdy udział sektora publicznego wynosi 32,1% PKB. Banki odpowiadają głównie za prywatne zadłużenie zagraniczne, wynoszące 24,7% PKB, podczas gdy przedsiębiorstwa niebędące bankami pokrywają 14,8%. Gospodarstwa domowe mają niewielką ekspozycję na zadłużenie zagraniczne. Ich ekspozycja walutowa ma głównie charakter krajowy i wynika z kredytów udzielonych przez gruzińskie banki w walucie obcej.

Polaryzacja społeczna i niepewność co do przystąpienia do UE

Gruzja boryka się z podwyższonym ryzykiem politycznym wynikającym z głębokiej polaryzacji wewnętrznej i kwestionowanych standardów demokratycznych. Wybory parlamentarne w październiku 2024 r. wywołały kryzys legitymizacji. Podczas gdy rządząca partia „Gruzińskie Marzenie” (GD) ogłosiła zwycięstwo, opozycja zarzucała oszustwa i bojkotuje parlament, co wywołało masowe protesty i osłabiło stabilność instytucjonalną. Utrzymują się obawy dotyczące sprawowania rządów, w tym próby ograniczania działalności mediów i społeczeństwa obywatelskiego, a także utrzymujący się wpływ podmiotów oligarchicznych. Ponadto przepisy wprowadzone w 2025 r. ułatwiają zakazywanie partii opozycyjnych, przyznając Trybunałowi Konstytucyjnemu uprawnienia do rozwiązywania ugrupowań, choć jak dotąd nie wprowadzono żadnych ostatecznych zakazów. Chociaż pod koniec 2023 r. UE przyznała Gruzji status kraju kandydującego, reformy utknęły w martwym punkcie, a rząd zawiesił nawet działania związane z UE do 2028 r., budząc wątpliwości co do ścieżki integracji tego kraju. Opinia publiczna w Gruzji pozostaje zdecydowanie proeuropejska, a każde postrzeganie wycofywania się z tego kursu grozi dalszą polaryzacją. Jednak wynik wynoszący blisko 50%, jaki partia GD uzyskała w wyborach w 2024 r., był wynikiem rozdrobnienia i osłabienia opozycji, oficjalnego proeuropejskiego stanowiska partii w połączeniu z hasłem „pokój przede wszystkim” oraz powszechnych obaw społecznych przed sprowokowaniem Rosji.

Sytuacja geopolityczna pozostaje niestabilna. Rosja nadal okupuje 20% uznanego na arenie międzynarodowej terytorium Gruzji, w tym Abchazję i Osetię Południową. Okresowe incydenty graniczne podkreślają ciągłe zagrożenie eskalacją. Chociaż ponowne wybuchnięcie wojny na dużą skalę jest mało prawdopodobne, dopóki Rosja jest zaangażowana w konflikt na Ukrainie, odłożone na bok konflikty pozostają środkiem nacisku i przeszkodą w przystąpieniu do NATO.

Ostatnia aktualizacja: wrzesień 2025 r.