Bangladesz

Stopniowe i kruche ożywienie gospodarcze

Gospodarka Bangladeszu stopniowo się ożywia po trzech latach budżetowych charakteryzujących się utrzymującą się inflacją, niepokojami politycznymi i społecznymi, a także spowolnieniem wzrostu gospodarczego. Chociaż sytuacja polityczna i społeczna pozostaje niestabilna, oczekuje się, że w 2026 r. konsumpcja prywatna (70% PKB) skorzysta na środkach wsparcia dla gospodarstw domowych, a także na silnym napływie przekazów pieniężnych (6% PKB w 2024 r.), zwłaszcza z krajów Zatoki Perskiej (43% całości) oraz ze Stanów Zjednoczonych (16%). Ponadto w 2025 r. inflacja uległa spowolnieniu po osiągnięciu poziomów niespotykanych od ponad dekady, spowodowanych gwałtowną deprecjacją tak i rosnącymi cenami energii. Ta tendencja do spowolnienia wynika w dużej mierze ze stabilniejszego kursu walutowego, wspieranego przez wprowadzenie w maju 2024 r. systemu płynnego kursu walutowego. Korekty podatków importowych również pomogły w ograniczeniu inflacji importowej. Chociaż inflacja nadal pozostaje na wysokim poziomie, w ciągu pierwszych ośmiu miesięcy 2025 r. wyniosła 9%, czyli o jeden punkt procentowy mniej niż w tym samym okresie poprzedniego roku. Uspokojenie światowych cen energii, wraz z kontynuacją środków wspierających siłę nabywczą, takich jak dotacje na zakup nawozów w celu obniżenia kosztów rolniczych, powinno pomóc w złagodzeniu presji inflacyjnej.

Oczekuje się również ożywienia eksportu, który w latach 2023 i 2024 ucierpiał poważnie w wyniku niepokojów społecznych, które zakłóciły działalność przemysłową kraju. Odzież stanowi 80% eksportu kraju i nadal czerpie korzyści z przewagi komparatywnej Bangladeszu w zakresie kosztów pracy. Jednak ta konkurencyjność, wspierana przez dużą pulę młodych pracowników, jest poddawana próbie w związku z wprowadzeniem w sierpniu 2025 r. 20-procentowego cła na eksport do Stanów Zjednoczonych. Ponadto przewidywane zniesienie statusu „kraju najsłabiej rozwiniętego” do listopada 2026 r., wraz ze stopniowym wycofywaniem dotacji dla sektora odzieżowego wymaganego w celu dostosowania się do zasad Światowej Organizacji Handlu, podkreśla wyzwania związane z utrzymaniem konkurencyjności eksportowej.

W przypadku ewentualnej deprecjacji taki i spowolnienia inflacji bank centralny mógłby nieznacznie złagodzić swoją politykę pieniężną w 2026 r., po pięciokrotnej podwyżce stóp procentowych w roku kalendarzowym 2024. Decyzja ta mogłaby wesprzeć ożywienie inwestycji prywatnych. Jednak niepewność polityczna i wrażliwość systemu bankowego prawdopodobnie osłabią wzrost inwestycji. Banki bangladeskie są niedokapitalizowane i borykają się ze znacznie wyższym wskaźnikiem kredytów zagrożonych (NPL) niż w krajach sąsiednich. W marcu 2025 r. wskaźnik NPL wyniósł 24,1%, w porównaniu ze średnią wynoszącą 7,9% dla banków w Azji Południowej.

Stabilizacja deficytu budżetowego i ograniczona presja na rezerwy walutowe

W budżecie na rok budżetowy 2026 (kończący się w czerwcu 2026 r.) rząd zaproponował pakiet wydatków o łącznej wartości niższej niż w budżecie uchwalonym w poprzednim roku. Najnowszy budżet jest jednak o 6,2% wyższy od rzeczywistych wydatków, które okazały się niższe od prognoz po korekcie wyników za rok budżetowy 2025. Chociaż usługi publiczne (24% całkowitych wydatków) i spłaty odsetek (15%) stanowią dwie największe pozycje wydatkowe, duży nacisk położono na edukację (14%) oraz rozwój infrastruktury transportowej (9%). Po stronie dochodów oczekuje się, że ożywienie gospodarcze przyczyni się do wzrostu wpływów z podatków, które miałyby stanowić 63% całkowitych dochodów. W budżecie przewiduje się wzrost dochodów podatkowych o 8,9%, co umożliwiłoby zmniejszenie deficytu budżetowego. Niemniej jednak prognoza ta opiera się na nieco zbyt optymistycznych założeniach dotyczących wzrostu gospodarczego. W związku z tym bardziej prawdopodobna wydaje się trajektoria stabilizacji deficytu (jako procent PKB). Odzwierciedlając strukturę swojego zadłużenia, rząd planuje zaciągać pożyczki głównie ze źródeł krajowych (57% całkowitego finansowania deficytu). Ryzyko związane z zewnętrznym długiem publicznym, które wzrosło w latach 2022–2024 z powodu wyczerpania rezerw walutowych w wyniku rosnących cen importowych i deprecjacji taky, obecnie maleje. We wrześniu 2025 r. rezerwy wyniosły 31,4 mld USD, co stanowi wzrost o 26% w porównaniu z rokiem poprzednim, i pokrywają 4,2 miesiąca importu (w oparciu o wielkość importu z pierwszej połowy roku kalendarzowego 2025).

Saldo rachunku bieżącego w roku budżetowym 2025 znalazło się na bardzo nieznacznie dodatnim poziomie (149 mln USD), co miało miejsce po raz pierwszy od ośmiu lat. Rosnące dochody wtórne, napędzane przekazami pieniężnymi od emigrantów (+26,8% w dolarach amerykańskich), zrównoważyły malejący deficyt handlowy po poprawie wyników eksportowych (+7,7%). Oczekuje się, że w 2026 r. saldo rachunku bieżącego ponownie osiągnie niewielki deficyt. Normalizacja konsumpcji prywatnej w połączeniu z złagodzeniem ograniczeń importowych wprowadzonych w 2024 r. w związku z niedoborem waluty zagranicznej powinna wspierać wzrost importu, co spowoduje pogłębienie deficytu handlowego. Deficyt ten ma charakter strukturalny, ponieważ Bangladesz jest tradycyjnie uzależniony od importu towarów niezbędnych dla swojej gospodarki, takich jak energia, włókna tekstylne i tkaniny, a także niektóre produkty spożywcze (pszenica, cukier itp.). Ponadto na przekazy pieniężne, choć nadal znaczące, może wpłynąć spowolnienie gospodarcze w Stanach Zjednoczonych, które są ich ważnym źródłem. Deficyt ten będzie jednak finansowany z pomocy międzynarodowej i bezpośrednich inwestycji zagranicznych. Ograniczy to presję na rezerwy walutowe, które są ograniczone.

Napięta i niepewna sytuacja polityczna i społeczna

W odpowiedzi na gwałtowne protesty Sheikh Hasina, przedstawicielka Ligi Awami (AL), zakończyła w sierpniu 2024 r. swoją piątą kadencję na stanowisku premiera Bangladeszu. Ruch protestacyjny, wywołany odwołaniem reformy systemu kwotowego w zatrudnieniu w sektorze publicznym, rozprzestrzenił się, wpływając na i tak już napiętą sytuację polityczną i społeczną. Główna partia opozycyjna, Bangladeska Partia Nacjonalistyczna (BNP), zbojkotowała wybory w styczniu 2024 r. W wyborach tych Liga Awami zdobyła 271 z 350 mandatów parlamentarnych. Frekwencja była bardzo niska – oficjalnie wyniosła 40% w porównaniu z 80% w 2018 r. – choć rzeczywista liczba mogła być jeszcze niższa. BNP potępiła wybory jako sfałszowane i zakwestionowała wyniki, co zaostrzyło napięcia.

Po rezygnacji premiera prezydent Mohammed Shahabuddin powołał Muhammada Yunusa, laureata Pokojowej Nagrody Nobla z 2006 r., na szefa rządu tymczasowego, którego zadaniem było przywrócenie stabilności i przygotowanie nowych wyborów w celu ponownego utworzenia parlamentu. Ten ostatni został rozwiązany przez prezydenta po dymisji Sheikh Hasiny. Rząd ten boryka się jednak z napiętą sytuacją polityczną, charakteryzującą się sporami między partiami politycznymi, brakiem zaufania społecznego oraz trudnościami w utrzymaniu porządku publicznego. W październiku 2025 r. wybuchły nowe protesty, tym razem w odpowiedzi na projekt karty demokratycznej. Karta została następnie podpisana przez 25 partii politycznych, ale w sposób znaczący pominięto w niej partię niedawno założoną przez studentów, którzy byli czołowymi postaciami ruchu protestacyjnego z 2024 r. Niestabilna sytuacja, w połączeniu z perspektywą wyborów w 2026 r., w których partia AL prawdopodobnie nie weźmie udziału, potęguje niepewność. Ponadto kontekst polityczny utrudnia wprowadzanie reform gospodarczych i administracyjnych oraz negatywnie wpływa na zaufanie inwestorów. W rezultacie, mimo że napływ bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ) netto odnotował odbicie w roku budżetowym 2025 (+20% w ujęciu rok do roku), pozostaje on poniżej poziomu odnotowanego w roku budżetowym 2022, tj. przed wybuchem niepokojów.

Na froncie dyplomatycznym powołanie rządu tymczasowego oznaczało początek strategicznego zrównoważenia stosunków międzynarodowych, które do tej pory skupiały się głównie wokół Indii – drugiego co do wielkości źródła importu tego kraju (12% całości). Lata rządów pani Hasiny charakteryzowały się zbliżeniem z New Delhi. Od czasu upadku rządu stosunki z Indiami, gdzie schroniła się była premier, uległy pogorszeniu. Od maja 2025 r. Indie ograniczyły import odzieży, owoców i przetworzonej żywności z Bangladeszu. Decyzja ta jest następstwem podobnego środka podjętego przez władze Bangladeszu w odniesieniu do indyjskich wyrobów wełnianych. W ramach dążenia do dywersyfikacji partnerstw rząd tymczasowy zwrócił się ku innym partnerom, w szczególności do Chin i Pakistanu, a także do UE i USA, które są jego głównymi rynkami eksportowymi, stanowiącymi odpowiednio 47% i 18% eksportu. Oprócz negocjacji w sprawie umowy handlowej ze Stanami Zjednoczonymi, mającej na celu obniżenie stawki celnej stosowanej wobec eksportu z Bangladeszu (ustalonej na 20% w momencie pisania niniejszego tekstu), Muhammad Yunus poinformował, że prowadzi rozmowy dotyczące sprawowania rządów i praw człowieka.

Ostatnia aktualizacja: październik 2025 r.